Nike近期发布FY2025Q3季报（截至2025年2月末），货币中性基础上营收同比下降7%至113亿美元，净利润同比下降32%至7.94亿美元。国盛证券研究报告指出，大中华区营收同比-15%，客流下降双位数，公司仍采取较大促销折扣清理库存。截至2025年2月末库存75亿美元（同比-2%），展望FY2025Q4公司预计营收同比下降中双位数低段，库存去化与品牌重塑仍在进行中。
Nike FY2025Q3整体业绩：营收利润双双下滑
FY2025Q3 Nike实现营收113亿美元（货币中性-7%），其中直营业务下降10%、批发业务下降4%。毛利率同比下降3.3个百分点至41.5%，主要受折扣力度加大影响。SG&A费用率同比提升0.5个百分点至34.5%，净利润同比下降32%至7.94亿美元。全球消费环境波动叠加公司自身转型调整期，Nike业绩持续承压。展望FY2025Q4（2025年3-5月），公司预计营收同比下降中双位数低段，毛利率同比下降4-5个百分点，短期内业绩压力仍将持续。
北美与EMEA：功能性产品保持增长，批发合作深化
货币中性基础上FY2025Q3 Nike品牌北美营收同比-4%，EBIT同比-21%；EMEA营收同比-6%，EBIT同比-35%。期内公司加强与北美及EMEA地区批发合作伙伴的沟通，探讨长期发展规划。中长期来看，Nike将进一步扩大核心产品的分销范围，与批发商合作优化零售店产品陈列及视觉形象。从产品端看，功能性产品（综训、跑步、足球等）继续保持增长势头，跑步品类的增长成为Nike在成熟市场的结构性亮点。
大中华区：营收降15%客流双位数下滑，库存去化进行中
货币中性基础上FY2025Q3 Nike品牌大中华区营收同比-15%（直营-11%/批发-18%），EBIT同比-42%。由于消费环境波动，零售客流持续下降双位数，公司仍采取较大促销折扣力度清理库存导致利润率下滑明显。与此同时，Nike专注于通过体育赛事强化品牌差异性，通过产品创新及本土化产品满足消费者需求，期内Pega Premium、Vomero 18均获良好市场反馈。中长期来看公司持续看好大中华区运动市场增长性及Nike品牌影响力，但措施见效仍需时间。
APLA地区：日本及拉美恢复增长，跑步赛事营销加码
货币中性基础上FY2025Q3 Nike品牌在亚太及拉美地区营收同比-4%，EBIT同比-27%。尽管APLA地区整体销售仍有下降，但公司在日本及拉丁美洲已恢复增长。期内APLA地区公司加大跑步赛事的营销力度，通过赛事营销强化品牌认知和产品渗透。APLA地区的结构性复苏为Nike全球业绩提供了边际改善信号。
Nike库存去化对供应商的影响
截至2025年2月末，Nike库存同比持平/下降2%至75亿美元，整体库存量仍有增加。FY2025Q4营收预期下降中双位数低段，意味着供应商订单仍面临压力。但Nike持续推动产品创新（Pega Premium、Vomero 18等新品反馈良好）及DTC渠道优化，中长期看品牌调整完成后订单有望恢复增长。建议关注Nike核心供应商申洲国际、华利集团在品牌库存去化完成后的订单恢复节奏。
