2026年，欧盟碳边境调节机制（CBAM）将正式进入实施阶段，铝行业是首批覆盖行业之一。渤海证券研究所研报指出，中国碳市场与欧盟碳价差距约6倍，碳关税将显著提升国内铝企对欧出口成本。云铝股份绿色铝碳排放约为煤电铝的20%，且是国内唯一完成全产业链ASI审核的企业，在欧盟碳关税时代将具备显著竞争优势。本文基于渤海证券研报，深入分析欧盟碳关税对铝行业格局的影响。
CBAM时间表——2026年正式实施，2034年全面落地
欧盟碳边境调节机制（CBAM）是欧盟对从发展中国家进口的碳排放密集型产品征收的特别关税，首批覆盖行业包括钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢。2023年5月16日CBAM法案正式公告，2023年10月1日起试运行，过渡期至2025年底。
过渡期内进口主体无需缴纳CBAM费用，从2026年起CBAM正式运作。欧盟将逐年降低CBAM覆盖行业的免费排放额度，并在2034年完全取消免费排放额度，即全面实施CBAM。铝行业作为首批覆盖行业，将在2026年直接面临碳关税的实质性影响。
中外碳价差距6倍，国内铝企出口成本将明显上涨
CBAM费用的具体计算公式为：CBAM税费=进口产品数量×（欧盟碳价-出口国碳价）×（产品碳排放量-免费排放额度）。碳关税为进口环节税，要求欧盟国家进口商在进口时缴费购买相应的CBAM证书。
近三年来，中国碳市场碳排放配额成交均价约90元/吨，欧盟碳市场平均碳价约75欧元/吨（约585元/吨），两者差距约6倍。如果以碳关税标准对来自中国的产品征收差额，国内铝企业出口欧洲的成本将明显上涨，导致国内碳排放较高的铝企利润受挤和竞争力下降。
表3：国内外碳市场价差对比| 市场 | 碳价水平 | 折合人民币 |
|---|
| 中国碳市场（CEA） | 约90元/吨 | 约90元/吨 |
| 欧盟碳市场（EU ETS） | 约75欧元/吨 | 约585元/吨 |
| 价差 | 约6倍 |
云铝绿色铝——碳排放为煤电铝20%，出口优势凸显
云铝股份的绿色铝在CBAM时代将具备显著的差异化优势。公司生产用电中绿电比例达80%以上，绿色铝与煤电铝相比碳排放约为煤电铝的20%左右。按照CBAM的计税逻辑，产品碳排放量越低，应缴碳关税越少。
云铝还是国内唯一完成铝土矿、氧化铝、原铝、铝加工全产业链ASI审核的企业。ASI认证是国际铝行业最权威的可持续性标准，覆盖环境、社会、治理三大维度。全产业链认证意味着从采矿到加工每一个环节的碳排放均可追溯、可验证，在CBAM的碳排放核算中具备透明度和可信度优势。
国内碳市场扩围——原铝纳入，绿电考核同步推进
国内层面，原铝行业即将纳入全国统一碳市场。2024年9月9日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，电解环节阳极消耗产生的CO₂和阳极效应产生的PFC两类直接排放将被纳入碳市场管控。启动实施阶段（2024-2026年）基于碳排放强度免费分配配额，深化完善阶段（2027年以后）逐步优化。
与此同时，2024年8月国家发改委、国家能源局首次对原铝行业绿色电力消费比例提出要求，2025年将进行考核。云铝股份绿电消费比例已超80%，远超行业约25%的平均水平。国内碳市场扩围和绿电考核的双重政策下，公司碳排放成本压力远低于行业平均水平，绿色铝的品牌价值和经济价值将持续凸显。
