西部证券2024年12月发布的卡牌行业专题报告指出，泡泡玛特正以IP孵化和运营为核心竞争力，积极探索卡牌等新品类。报告数据显示，1H24泡泡玛特MOLLY收入7.82亿元同比增长90.1%，THE MONSTERS增长292.2%，IP势能显著向上。2024年5月公司推出首套卡牌“艺术生活收藏卡”，单包售价29元，并与卡牌公司Hitcard深度合作，在盲盒产品中加入潮玩卡形式提升抽盒乐趣。西部证券报告认为，泡泡玛特多品类拓展增长抓手多，卡牌品类初步探索有望与核心IP形成协同效应。
IP势能显著向上，多品类拓展增长抓手多
泡泡玛特被熟知于盲盒，不止盲盒。西部证券报告指出，IP孵化与运营是泡泡玛特的核心竞争力。今年以来IP+产品+渠道三者共振，IP势能显著向上，海外热潮回哺国内，多品类拓展增长抓手多，利润率提升。长期看，潮玩赛道景气度高，是增速快、空间大的稀缺消费品赛道。
头部IP稳健增长，新IP持续崛起。西部证券报告数据显示，1H24公司合计打造7款收入过亿元的IP，其中MOLLY收入7.82亿元同比增长90.1%，THE MONSTERS以更丰满立体的形象设计带动收入增长292.2%。THE MONSTERS尤其在泰国市场火爆出圈，成为促进中泰潮流文化互动的重要纽带，体现了优质IP跨越文化边界的商业价值。
多品类布局助力IP价值深度延展。西部证券报告指出，2024年中报公司首次将产品划分四大品类进行披露，其中手办收入占比58.3%，毛绒品类收入同比增长993.6%，收入占比9.8%，MEGA品类收入占比12.9%。除了盲盒手办品类外，公司积极进行品类拓展，包括毛绒、积木、游戏、乐园等，供给驱动需求，拓宽IP承载形式，实现IP价值的多元化变现。
卡牌品类初步探索——从潮玩卡到独立卡牌
泡泡玛特通过投资+合作双线布局卡牌赛道。西部证券报告指出，据企查查，泡泡玛特于2022年2月成为Hitcard股东，随后与Hitcard展开生产合作。2022年11月“THE MONSTERS 一起圣诞系列”盲盒产品首次加入潮玩卡形式，采用立体光刻效果，常规潮玩卡出现概率为4:144。后续包括“DIMOO约会日系列”“SKULLPANDA平日奇境系列”等数款盲盒产品引入潮玩卡玩法，较原始身份卡增添光栅/光刻/镭射/烫金/对裱等工艺，提升玩家抽盒乐趣。
2024年5月泡泡玛特推出首套独立卡牌产品“艺术生活收藏卡”。西部证券报告指出，该卡牌包括异色限编、亲签卡、拼卡等形式，与自有IP盲盒手办形象联动，初步试水卡牌市场。单包收藏卡售价为29元，内含4张收藏卡。定价策略延续了泡泡玛特在潮玩领域的品牌定位，瞄准中高端收藏卡市场。
Hitcard专注于成人向消费级收藏卡牌及衍生品。西部证券报告分析，泡泡玛特对Hitcard的战略投资体现了公司在卡牌赛道的长期布局意图。通过与Hitcard的合作，泡泡玛特可借助其在卡牌设计、生产和渠道方面的专业能力，加速自有IP的卡牌化进程。同时，Hitcard的成人向收藏卡定位与泡泡玛特的核心消费群体高度契合。
卡牌与IP生态的协同效应
卡牌品类与泡泡玛特核心IP具有天然协同效应。西部证券报告分析，泡泡玛特IP形象本身具有视觉吸引力强、角色性格鲜明的特点，这些特征天然适合卡牌形式的二次创作。盲盒产品中的潮玩卡已初步验证了消费者对IP卡牌形式的接受度——较原始身份卡增添多种工艺的潮玩卡提升了玩家抽盒乐趣，为独立卡牌产品奠定了基础。
IP收藏卡的收藏属性与泡泡玛特的核心消费群体高度匹配。西部证券报告指出，收藏型集换式卡牌的消费者画像与泡泡玛特盲盒消费者高度重合——年轻、追求悦己消费、具有收藏习惯、注重社交分享。IP卡牌有望成为泡泡玛特IP生态的新增量，在盲盒、手办、毛绒等品类之外提供新的触达消费者的方式。
泡泡玛特在卡牌赛道具备独特竞争优势。西部证券报告认为，卡牌行业的核心竞争力在于IP获取与运营能力，而泡泡玛特恰恰在这一领域深耕多年。公司拥有丰富的自有IP矩阵、成熟的设计开发体系、广泛的门店网络和忠实的消费者群体，这些资源在向卡牌品类延伸时具备显著的协同效应。随着卡牌品类探索的深入，有望成为公司多品类增长的新引擎。
表4：泡泡玛特卡牌布局关键节点| 时间 | 事件 | 关键信息 |
|---|
| 2022年2月 | 投资Hitcard | 布局卡牌赛道 |
| 2022年11月 | “THE MONSTERS”系列 | 首次引入潮玩卡（4:144概率） |
| 2024年5月 | 首套独立卡牌 | “艺术生活收藏卡”29元/包 |
| 1H24 | MOLLY收入 | 7.82亿元（+90.1%） |
| 1H24 | 毛绒品类 | 收入+993.6% |
