光大证券新型电力系统深度报告指出，配电网是未来电网投资的重要增量方向。2023年我国配电网投资额为2902亿元，同比增长5.37%，处于阶段性低点。随着新一轮农网改造开启、数字化转型加速、增量配电网改革推进，配电网建设有望逐渐加速。本文基于光大证券报告，系统分析配电网投资的空间与受益环节。
配电网投资现状——阶段性低点，回升趋势确立
“十三五”期间受农网改造政策推动，配电网投资额持续处于较高水平，2019年达3213亿元阶段性高点。2022年配电网投资2754亿元，同比下降2.2%。2023年配电网投资额同比增长5.37%至2902亿元，回升趋势确立。
2022年电网投资结构中，110kV及以下配电网投资占55%，其中110kV（含66kV）占15%，35kV及以下占40%。当前我国主网投资较为侧重，但分布式能源并网压力较大，预计未来配电网投资比例有望提升至60%以上。2023年国网和南网农网改造投资额有望随新一轮农网改造政策推进而回升。
配电网投资驱动因素——农网改造+数字化+增量配电网
2023年国家发改委发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》，要求补齐农村电网短板，提升供电能力和供电质量，重点提及数字化、智能化。2016年农网改造后配电网投资比例明显提升，新政策有望带来类似效果。
配网数字化已成为重要发展趋势。2023年国网数字化项目设备和服务中标金额分别为39.34亿元和43.80亿元，分别同比增长11.25%和4.57%。2024年5月国网杭州供电公司数智化配网管理部成立，体现配网数字化建设持续加速。增量配电网改革有望激发社会资本投资积极性，推动配电网投资增加。
配网设备市场空间与受益标的
2023年配网投资重点设备中，电力电缆市场空间421亿元，配电变压器194亿元，架空绝缘导线149亿元，环网箱柜130亿元，柱上断路器94亿元，水泥杆118亿元，低压开关23亿元，配电终端17亿元，智能电表233亿元。
配电网设备市场格局较为分散，2023年国电南瑞中标69.87亿元（份额3.63%），国网英大34.97亿元（1.82%），中天科技28.48亿元（1.48%），许继电气25.86亿元（1.34%）。配电网投资加速将利好配电变压器、环网箱柜、智能电表等设备环节。推荐东方电子、威胜信息、四方股份、安科瑞、国能日新、国网信通。
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2023年配网投资重点设备市场空间| 设备名称 | 市场空间（亿元） | 需求驱动因素 |
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| 电力电缆 | 421 | 配网建设需求 |
| 配电变压器（10kV） | 194 | 负荷端电动化、以旧换新 |
| 架空绝缘导线 | 149 | 配网建设需求 |
| 环网箱柜 | 130 | 配网控制需求提升 |
| 柱上断路器 | 94 | 配网控制需求提升 |
| 水泥杆 | 118 | 配网建设需求 |
| 智能电表 | 233 | 以旧换新、计量要求提升 |
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