相对债务总体量而言，河南省平台公司非标债务规模不大（约1885亿元，占总债务约5%），但化债过程中非标舆情反而愈演愈烈。中诚信国际报告指出，非标融资具有审批流程简单、资金使用灵活等特点，仍是平台公司重要融资渠道，但偿付优先级相对靠后。河南省已出台“1+7”化债方案，发行1313亿元特殊再融资债，推动1980亿元银团贷款置换存量债务，但非标化解实际落地较为困难。预计非标舆情仍将持续，非标风险的解决有赖于经济回暖与债务监管强化。
非标融资在河南平台债务体系中的地位
非标融资为平台公司重要融资渠道。2023年末，河南省发债平台公司非标债务规模约1885亿元，占总债务比重约5%，在全国各省份中排名第20位。非标融资具有审批流程简单、资金使用灵活等特点，但同时也存在成本高、期限短、信息披露不透明等问题。
非标债务违约产品类型以信托计划和定融产品为主。2019-2024年29起违约事件中，信托计划占比最高，定融产品次之。违约主体集中在中西部地区、低行政层级、弱财力区域的区县平台，2023年以来向地市级平台蔓延。
“控增化存”政策基调延续，债券、银行流贷等主要融资渠道新增均受限，平台公司再融资压力加大，非标仍是重要的融资渠道。但非标偿付优先级相对靠后，在资金紧张时容易成为“弃卒保车”的对象，这是非标舆情频发的制度性原因。
河南省化债措施体系与落地进展
政策性措施：河南省出台地方债务风险防范化解“1+7”方案，建立全口径地方债务监测监管体系，严格执行“631”债务偿还机制（前6月制定还款计划、前3月明确资金来源、前1月落实偿债资金）。郑州市出台“1+6”化债方案，洛阳市强化“全市一盘棋”思想。
财政化债：2023年河南省发行348亿元特殊再融资债券（非重点省份第3），2024年11月15日首发318亿元置换存量隐性债务再融资专项债券，截至12月26日累计发行1313亿元。财政化债直接缓解短期偿债压力，但未解决长期流动性问题。
金融化债：河南交投与国开行河南省分行等签署1980亿元银团贷款，用于存量债务置换，借款期限30年，为后续债务置换积累有益经验。中原银行吸收合并洛阳银行、平顶山银行等，2023年发行282亿元专项债补充26家农信社资本，组建河南农商联合银行。
平台整合：实施“以市带县”模式，洛阳市国资委或市级平台通过参股合并区县平台（多持股51%或60%），提升平台公司行政层级。推进压缩管理层级，省管企业控制在三级以内，构建“2+N+X”省管企业架构。
非标化解的现实困难与挑战
相较于重点省份通过打折兑付、置换、市场化收购等途径，河南省非标化解方式有限，实际落地较为困难。金融机构或通过舆情手段倒逼平台公司兑付非标融资，导致化债过程中非标舆情不减反增。
非标债务涉及多方利益主体。信托计划涉及大量个人投资者，定融产品涉及更广泛的社会资金，打折兑付的社会影响较大。非持牌金融机构的非标债务（定融等）重组置换难度更大，“134号文”虽已扩容至非持牌，但操作层面仍面临诸多障碍。
化债措施的区域覆盖不均衡。老城区获得约55亿元特殊再融资债后，政府债务余额大幅增长至64.19亿元，广义债务率超250%，但非标舆情仍持续发生。古都集团有息债务已达到老城区政府债务余额的5-7倍，区县平台实际债务规模远超政府债务余额统计口径。
非标风险演化展望与政策建议
预计河南省一定阶段内非标风险持续发生的现象仍将维持。非标债务规模虽不大，但化债过程中融资渠道收窄、非标偿付优先级靠后的结构性矛盾短期内难以改变。后续非标风险的解决，一方面有赖于经济的回暖，另一方面更依赖于地方债务监管的力度和规范性的增强。
政策建议：一是用足用好中央较大规模置换存量隐性债务的政策机遇，推动非标债务置换重组，利用“134号文”将非标重组范围从持牌拓展至非持牌；二是加大平台公司市场化转型力度，通过经营性收入偿还非标债务本息；三是加强非标债务管理，从增量、成本、决策、期限、来源等多流程全面监管；四是理顺平台整合后的股权与管控关系，加强省/市级平台对区县平台债务管理监督力度；五是加强非标债务信息披露，提高透明度，减少信息不对称引发的舆情风险。
河南省非标债务化债措施与进展| 化债类型 | 具体措施 | 进展/规模 |
|---|
| 政策性措施 | “1+7”化债方案、“631”机制 | 已全面推行 |
| 财政化债 | 特殊再融资债券（2024年） | 1313亿元 |
| 金融化债 | 河南交投银团贷款 | 1980亿元（30年期） |
| 平台整合 | “以市带县”模式 | 洛阳多区县股权上划 |
