PTA正面临聚酯产业链中最大的供需压力。中证鹏元研报显示，2024年PTA新增产能750万吨，2025年仍有870万吨投产计划，产能增速约10%，至年底总产能将达9472万吨。加工费有望在250-400元/吨低位区间，行业优胜劣汰加速。当前PTA单套250万吨以上产能占比接近50%，大炼化一体化格局下，单装置盈亏对开工率影响明显减弱。
2025年PTA新增产能870万吨，总产能突破9000万吨
PTA是聚酯产业链投产压力最大的环节。2024年，宁波台化新增150万吨、仪征化纤新增300万吨、独山能源三期年末投产，全年累计新增750万吨，至年末国内PTA产能达8512万吨（+6.7%），产量约7142万吨（+12.1%）。
2025年，PTA行业仍有较大产能投放计划。上半年虹港石化三期（250万吨）、三房巷海伦（320万吨）有投产预期，下半年独山能源四期（300万吨）也将投放，共计870万吨。若投产顺利，至2025年底PTA产能总量将达9472万吨，产能增速约10%。
从需求端看，2024年聚酯行业对PTA需求量约6364万吨（+671万吨），其他领域需求约270万吨（+20万吨），总消耗量约6634万吨（+691万吨，+11.6%）。出口方面，2024年PTA出口总量约430万吨（+79万吨，+22%），出口占总产量约6%。
2025年PTA投产计划| 企业名称 | 地区 | 产能（万吨） | 预计投产时间 |
|---|
| 虹港石化3 | 江苏连云港 | 250 | 2025年 |
| 独山能源4 | 浙江嘉兴 | 300 | 2025年 |
| 三房巷3 | 江苏江阴 | 320 | 2025年 |
PTA加工费低位运行，250-400元/吨区间成常态
2024年PTA平均现货加工费达355元/吨，较2023年小幅走高，但不及2022年。整体开工率反而较2022年提升近7%，主因大炼化一体化格局下单装置盈亏对开工率影响明显减弱。
目前PTA企业有PX配套产能占比69%，有聚酯配套产能占比70%，有聚酯或有PX的占比达87%。恒逸、恒力、桐昆、新凤鸣等企业或配套上游PX产能，或配套下游聚酯产能，产业链综合利润平滑了PTA开工对加工费的敏感度。
存量产能方面，PTA单套250万吨以上产能占比接近50%，多为英威达P8或BP最新技术，综合加工成本大幅下降。100万吨以下装置占比仅4%，基本处于停车状态。2025年加工费有望在250-400元/吨低位区间，不排除更多缺乏竞争力装置停车。上半年为聚酯淡季，PTA季节性累库预期较强，新装置释放后供应压力将进一步加大。
PTA从进口国转向出口国，出口增长22%
随着产能持续扩大和成本优势增强，我国正逐步从PTA进口国转变为出口国。2024年PTA出口总量约430万吨，较2023年增加约79万吨，增长率为22%。出口主要目的地包括土耳其（占比18%）、越南（16%）、埃及（13%）、阿曼（10%）和印度（9%）。
出口增长在一定程度上缓解了国内PTA供应过剩压力，但430万吨的出口量相对于7142万吨的国内产量（占比约6%），尚不足以根本改变国内供需格局。2025年PTA产量预计继续增长，若出口增速不能同步提升，国内库存压力将进一步加大。
一体化格局下行业优胜劣汰加速
龙头企业的装置集中度进一步提升，逸盛与恒力两大集团产能占比已达54%，桐昆、福海创、新凤鸣及虹港等主要生产商累计产能占比亦超四分之一。PTA产业正逐步向技术密集型和产业升级型转变。
新装置的启用有助于降低中国PTA产业的平均加工成本，但大产能集中投产也加速了行业内部优胜劣汰。未来PTA加工费依然难以乐观，不排除有更多缺乏竞争力的装置停车。综合2025年产业链上下游投产情况，PTA环节面临最大的库存压力，预计全年库存累计约80万吨。
