随着新能源汽车渗透率持续提升，汽车热管理系统正从传统燃油车的“配角”升级为新能源时代的“核心部件”。据东莞证券研究报告，传统燃油车热管理系统单车价值量仅2150-2450元，而新能源汽车热管理系统单车价值量高达6000-10000元，是燃油车的3-4倍。预计2025年中国汽车热管理市场规模将达到1494亿元，其中新能源汽车热管理市场规模864亿元。液冷技术成为主流，热泵系统逐步普及，全球竞争格局正加速重塑。
热管理系统为何在新能源汽车时代价值量激增？
新能源汽车用三电系统（电池、电机、电控）取代了传统燃油车的发动机和变速箱。由于三电系统对工况环境温度的需求更为严格，新能源汽车热管理系统更加复杂，新增了电动压缩机、电池冷板、Chiller和电磁阀等高价值量零部件，系统整体成本大幅上涨。从价值量拆解看：空调箱（HVAC）从400元升至700-1000元，压缩机从450-550元升至1400-2700元，新增Chiller（100-200元）、电磁阀（500-1200元）、电池冷板（600元）等。不同技术路线下，PTC体系/R134a热泵/R744热泵体系单车价值量分别约5850-6050/7150-7350/9550-9950元。
市场规模测算——2025年中国1494亿元
近年全球新能源汽车销量及渗透率稳步提升。2023年全球新能源汽车销量共1465万辆，其中近950万辆来自中国。2024年前11个月全球新能源汽车销量合计1607万辆，中国累计达1012万辆。中国新能源汽车渗透率持续提高，带动热管理系统配套需求增长。据东莞证券测算，预计2025年中国汽车热管理市场规模将达到1494亿元，其中新能源汽车热管理市场规模将达到864亿元。随着新能源汽车渗透率逐步提升和技术迭代升级，汽车热管理市场规模有望持续增长。
竞争格局——四大外资份额从72%降至50%
全球汽车热管理产业市场目前主要由外资企业占据主导地位，包括电装、翰昂、法雷奥、马勒等国际知名零部件供应商。这些企业凭借传统燃油车热管理领域的成熟技术和客户资源，较早进入新能源汽车热管理领域。但随着新能源产业的迅猛发展，国际零部件供应商的优势有所减弱，四大国际供应商市场份额总和从2019年的72%降至2022年的50%。三花智控、银轮股份等国内新兴热管理零部件龙头凭借细分领域技术积累、系统供货能力、成本优势，已获得多家主机厂认可并成功进入供应链体系。
表1：汽车热管理系统核心部件单车价值量对比（单位：元）| 零部件种类 | 传统燃油车 | 新能源PTC体系 | 新能源R134a热泵 |
|---|
| 空调箱（HVAC） | 400 | 400 | 700 |
| 压缩机 | 450-550 | 1400-1600 | 1400-1600 |
| Chiller | — | 100 | 100 |
| 电磁阀 | — | 500 | 1200 |
| 电池冷板 | — | 600 | 600 |
| 单车价值合计 | 2150-2450 | 5850-6050 | 7150-7350 |
投资建议——关注国产替代核心标的
国内优质热管理企业在国产替代背景下拥有广阔市场空间。建议关注三花智控（002050）：全球制冷空调控制元件和车用电子膨胀阀市占率超50%，与绿的谐波合作布局谐波减速器；银轮股份（002126）：热交换器细分领域竞争力强，拓展储能/数据中心/低空飞行器热管理；拓普集团（601689）：Tier0.5合作模式受认可，热管理+汽车电子+机器人电驱系统多业务放量。中国汽车热管理产业正处于国产替代加速与多场景拓展的关键时期，龙头企业有望持续受益。
