数据中心对稳定电力的迫切需求正在催生气电和核电的增量需求。国金证券测算中性假设下2035年全球数据中心对气电新装机规模需求15.74GW，占2023年气电新装机规模的27.96%；对天然气需求5.59亿立方米/天。在核电领域，微软、亚马逊、谷歌、Oracle等数据中心巨头2023-2024年密集公布与SMR的合作协议，核电复兴趋势明确。本文深入分析数据中心对气电核电的需求拉动。
气电新装机需求15.74GW，弗吉尼亚州气电装机有望翻倍
中性假设下2035年全球数据中心对气电需求812.94TWh，占2023年气电总发电量12.43%；对天然气需求5.59亿立方米/天，占2023年天然气总需求4.88%；对气电新装机规模需求15.74GW，占2023年气电新装机规模27.96%。乐观情形下气电需求1444.42TWh，天然气需求9.94亿立方米/天，气电新装机34.62GW。
以数据中心聚集地弗吉尼亚州为例，该州拥有486个数据中心（全美最多），北弗吉尼亚存量规模2611MW、在建1157MW（全美第一和第二）。据JLARC估算，若不限制数据中心建设，2025-2040年CCGT气电装机规模需从6141MW增长至19453MW，面临翻倍需求。2024年数据中心与气电合作项目频出，META计划2028-2029年投运2.26GW气电，Equinix在新加坡采用气电。
SMR核电合作密集落地，数据中心推动核电复兴
作为清洁稳定电力，核电受到数据中心公司的广泛考虑。2023-2024年海外数据中心公司公布了大量核电合作协议：微软计划2028年重启Three Mile Island 1号机组（835MW），亚马逊与Energy Northwest合作2030年部署4个SMR（320MW）、与X-energy合作SMR、与Dominion Energy合作300MW SMR，Oracle计划建设超1GW（3个SMR），谷歌与Kairos Power合作2030年部署500MW SMR，Equinix与Oklo合作500MW。
常规核电站合作方面，亚马逊通过Susquehanna核电站供电（遭FERC拒绝），NextEra Energy计划重启Duane Arnold核电站（601MW）。数据中心的清洁化需求正在推动核电复兴，SMR因其小型化、模块化、建设周期短、成本可控等优势成为数据中心核电合作的主流选择。
SMR降低投资者风险，政策支持转向积极
SMR小型化缩短了单个反应堆建设周期，降低了建设中面临的延误和成本超支风险。常规核电站建设周期中位数为6.3年，部分项目严重延期（法国Flamanville 3号机组原计划5年、实际17年）。SMR建设普遍能在3.5年左右完成，即使延期和成本超支比例相同，投资者承担的损失也更小。
欧美政策对SMR转向支持。欧盟2023-2024年出台一揽子政策支持SMR，成立欧洲小型模块化反应堆工业联盟。美国2024年通过ADVANCE Act，授权先进核先行者奖励、简化许可程序，DOE为第三代+SMR提供9亿美元资金补贴。美国12个州已废除或放宽核电禁令，5个州单独放开了对SMR的限制。公众接受度回升，2022年核电站周边居民对核电好感度达91%，大多接受新建SMR。
投资建议：关注气电设备与核电产业链
数据中心稳定电力需求正在催生气电和核电的长期增长趋势。气电方面关注燃气轮机（核心设备）、天然气开采及运输；核电方面关注核岛设备（反应堆、蒸汽发生器、主泵）、常规岛设备（蒸汽轮机、发电机）、SMR产业链（HALEU燃料、模块化制造）。重点受益方向包括气电设备龙头、核电设备龙头及SMR技术领先企业。
表3：数据中心对气电核电需求测算（中性情形2035年）| 指标 | 数值 |
|---|
| 数据中心气电需求 | 812.94TWh（占2023年气电12.43%） |
| 数据中心天然气需求 | 5.59亿立方米/天（占2023年总需求4.88%） |
| 数据中心气电新装机需求 | 15.74GW（占2023年新装机27.96%） |
