国开证券发布的2026年新能源中期策略报告指出，氢能行业正从示范试点迈向规模化商用新阶段。2026年政府工作报告首次将氢能定位为“新增长点”，“十五五”规划明确将氢能列为未来产业重点培育方向。明确量化目标：2030年终端用氢均价降至25元/kg以下，燃料电池汽车力争达10万辆，新能源重卡渗透率40%，可再生能源制氢规模达200万吨。受益于电价下降和资本成本优势，到2030年中国可再生氢成本比欧洲低约40%，低于2美元/kg。中国电解槽制造能力占全球近60%，2030年出货量有望达54GW（较2025年增长14倍）。
政策定位升级，“十五五”氢能目标量化
2026年上半年氢能政策密集出台，产业定位持续升级。“十五五”规划纲要明确将氢能列为未来产业重点培育方向，推动氢能成为新的经济增长点。《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》构建“1+N+X”生态：1为燃料电池汽车通用场景，N涵盖绿色氨醇、氢基化工、氢冶金、掺氢燃烧四大工业场景，X探索船舶、轨道交通、备用电源等创新场景。《推动新能源重卡规模化应用实施方案》首次系统性支持氢燃料电池重卡，目标2030年新能源重卡渗透率达40%。《新型能源体系建设“十五五”规划》明确2030年可再生能源制氢规模达到200万吨。
中国氢能联盟预测2030年我国氢气年需求达3715万吨（终端能源消费占比5%），2060年增至1.3亿吨（占比20%）。绿氢将逐步替代油气工业，形成“可再生制氢+储运+燃料电池+加氢站”一体化链网。
表1：氢能“十五五”核心目标| 目标指标 | 2030年目标 |
|---|
| 终端用氢均价 | 降至25元/kg以下（优势地区力争15元/kg） |
| 燃料电池汽车保有量 | 力争达10万辆 |
| 新能源重卡渗透率 | 40%（保有量突破160万辆） |
| 可再生能源制氢规模 | 200万吨 |
中国绿氢降本拐点临近，电解槽出货2026年同比+50%
中国是全球绿氢供给核心力量。根据IEA数据，全球低排放氢气产量将从2024年0.8百万吨/年增长至2030年4.2百万吨/年（六年增长5倍），中国是核心推动力。受益于电价下降和资本成本优势，到2030年中国可再生氢成本比欧洲低约40%，低于2美元/kg。中国电解槽制造能力占全球近60%，2030年全球电解槽产能较2025年将增长两倍以上，中国仍占主导地位。
2026年上半年，制氢电解槽前十厂商订单规模合计1081.05MW，占中标/签约规模96%，阳光氢能以518MW居首（占比近一半），行业格局高度集中。预计2030年中国电解槽出货量有望达54GW，较2025年增长14倍。ALK（碱性）持续领先（占比92%），系统成本有望降至800-1000元/kW；PEM（质子交换膜）在需要快速响应的可再生能源场景中渗透率提升；AEM（阴离子交换膜）逐步由验证进入产业化阶段。
燃料电池短期承压，重卡是核心增量场景
2025年国内氢燃料电池系统企业装机量前三为云韬氢能、未势能源和现代氢能。燃料电池系统成本已降至约1450元/kW，预计2030年降至570元/kW。政策明确中重卡、冷链物流为推广重点——重卡行驶里程长、载重大，对能量密度和补能速度要求高，燃料电池相比纯电在重卡场景中优势明显。2026年氢燃料汽车销量预计达15510辆（较2025年+44%）。
短期看，燃料电池上半年产销同比下滑，主要受示范城市群政策衔接期影响。下半年随着第三批示范城市群细则落地，燃料电池有望迎来需求回暖。建议聚焦系统装机排名靠前、绑定头部车企的集成商，以及膜电极、双极板等国产化率低的核心材料环节。
绿醇新增长极，关注锁定长期承购协议的企业
绿色甲醇作为船用燃料及化工替代品，受益于欧盟碳边境税及国内绿色认证体系构建。2026年上半年新增项目中，绿醇项目仍是投资重点，新增规划产能约352.5万吨，绿氨、绿氢、SAF项目新增规划产能分别约165万吨、51.6万吨、176万吨。展望2030年，绿醇和绿氨将成为氢能下游核心方向，产能分别提升至1086万吨和580万吨。
投资建议：建议关注三条主线——第一，绿氢降本拐点临近，重点关注具备大功率电解槽量产能力、布局离网制氢的龙头设备商（阳光氢能、隆基氢能等），以及风光氢储一体化项目运营商；第二，燃料电池短期承压、长期看重卡，建议聚焦系统装机排名靠前、绑定头部车企的集成商，以及膜电极、双极板等国产化率低的核心材料环节；第三，绿醇新增长极，关注具备生物质气化或电制甲醇技术路径、且锁定长期承购协议的企业。
