自2018年中美贸易摩擦以来，全球产业链重构趋势持续深化。诚通证券2025年机械行业投资策略报告认为，2025年"绕道出海"的道路可能被进一步封堵，取而代之的是更深层次的全球产业链重构。美国对中国的进口依存度下降7.8%的同时，墨西哥、越南等国对中国的进口依存度反而提升。东南亚、印度、墨西哥等地区成为新一轮产业转移的主要受益者，实质性产能转移将催生大量资本开支需求，机械设备有望深度受益于这一结构性变化。
从转口贸易到深度产能转移，设备出海逻辑升级
报告指出，2018年中美贸易摩擦后，美国对中国的进口依存度下滑7.8%，对墨西哥、越南等国进口依存度增加。但穿透墨西哥与越南的进口结构，两国自2018年后对中国的进口依存度同步提升，中国工业品通过"转口贸易"或"螺丝钉工厂"式简单加工绕道出海的模式一度盛行。
然而，各国陆续推出的产业政策正在封堵这一路径。越南2019年规定境内新增价值达30%以上才能标示"越南制造"，2024年进一步通过工业化决议推动本土制造能力升级。马来西亚2024年明确表示不欢迎仅以更换产品标签规避关税为目的的投资。印尼则通过控制资源出口倒逼产业链本土化，2025年初起为比亚迪、广汽埃安等已承诺设厂的车企提供税收减免。诚通证券认为，转口模式受阻反而利好深度产能转移带来的设备需求，从"产品出海"向"产业链出海"的升级路径已然清晰。
叉车与注塑机数据印证后置资本开支逻辑
叉车是制造业投资的精准映射指标。2024年5月以来，中国叉车内销增速（剔除川类车）持续呈现负增长，而外销保持平稳增长。报告分析，内外销表现分化除基数原因外，一定程度上反映制造业内需疲软以及全球产能转移带来的制造业外流。从出口金额追踪看，印度、土耳其、巴西是中国对新兴国家叉车出口的主要市场，呈现高增长、高弹性共性。
注塑机数据同样印证了产业链转移的拉动。2024年1至11月，中国注塑机出口金额最高的国家依次为越南、印度、墨西哥、土耳其、印尼。报告指出，汽车是注塑机最大下游应用之一，占比约26%，中国车企正大规模布局海外，截至2023年末仅泰国一国就累计取得中国电动汽车制造商14.4亿美元投资。汽车、家电等行业加速向海外转移，产线建设直接推高相关设备资本开支。
建设端—生产端—储运端差异化受益，关注各环节龙头
在全球产业链重构过程中，不同建设阶段对设备种类的需求具有差异化特征。报告将机械产品归类为建设端（土方设备、高机）、生产端（注塑机、轮胎模具）、储运端（叉车）及通用品（阀门、金属工具）。以挖机和叉车对比为例，2021年以来墨西哥挖机增速逐年放缓而叉车增速加快，印证挖机更依赖基建而叉车更受益产业链转移。
土方设备方面，2024年1至10月中国对外出口挖机产品总额67.72亿美元，亚洲占比最高，俄罗斯是第一大出口目的地（占比10.17%），美日品牌退出后大面积向中国转单。高机方面，全球市场规模已从2021年的123亿美元增长至2023年的168亿美元，浙江鼎力凭借国际化经验打入欧美市场，北美市场关税高达68%仍实现突破。叉车方面，海外市场规模约为国内的3倍，安徽合力海外综合市占率仅6.54%，提升空间充足。注塑机方面，全球市场规模预计从2024年的114亿美元增长至2030年的159亿美元，CAGR约5.6%。
表4：出海设备分类及受益逻辑| 设备类型 | 受益阶段 | 核心标的 | 海外市场空间 |
|---|
| 土方设备（挖机） | 建设端（基建） | 三一重工、徐工机械、山推股份 | 2024年1-10月出口67.7亿美元 |
| 高机 | 建设端（厂房后段） | 浙江鼎力 | 海外约115-125亿美元 |
| 注塑机 | 生产端 | 伊之密 | 2030年全球159亿美元 |
| 轮胎模具 | 生产端 | 豪迈科技 | 2026年全球127亿元 |
| 叉车 | 储运端 | 安徽合力、杭叉集团 | 海外约为国内3倍 |
| 阀门 | 通用品 | 纽威股份 | 2024年yoy+5.5% |
