全球核电正经历新一轮复兴周期。从2020年起，能源清洁化和俄乌战争带来全球能源格局变化，核电再次迎来发展大周期。2023年COP28上美英法等二十余国首次联合发布《三倍核能宣言》，COP29支持国家增至31个。IAEA已连续第四年上调全球核电增长预测，乐观情景下2050年全球核电装机将从目前的3.7亿千瓦增加1.5倍至9.5亿千瓦。美国两党均持积极态度，中国核准保持8-10台/年的高位。AI数据中心电力需求的爆发式增长，更为核电复兴提供了新的时代驱动力。
全球核电现状——在运371GW，在建58.6GW
截至2023年底，全球在运核电容量371.5GW，由31个国家413座反应堆提供，核电提供了全球9%电力（仅次于水电的清洁能源）。全球在建核反应堆56座，容量58.6GW。中国大陆在建22座（24.8GW）、在运55座（53.2GW）均居全球首位。2023年全球核电发电量2602TWh。IAEA乐观预测2050年全球核电装机达9.5亿千瓦，是当前2.5倍；悲观预测5.14亿千瓦，较当前+40%。
《三倍核能宣言》——COP29获31国支持
2023年COP28，美国、法国、英国等二十余国首次发布《三倍核能宣言》，目标2050年核能装机增至2020年三倍。2024年COP29支持国家增至31个。美国同步发布《安全和负责任扩张美核能：部署目标和行动框架》，计划到2035年新增35GW在建或投运，2040年年均部署15GW，2050年新增200GW核电装机（现有水平三倍）。美国总统两党均支持核电：特朗普表态“释放包括核能在内的所有能源生产”，拜登签署IRA法案补贴核电。
中国核电——年核准10台，设备国产化率90%以上
中国自20世纪80年代提出核能“三步走”战略（热堆、快堆、聚变堆）。近20年均采用热堆路线，以年核准8-10台节奏有序安全发展。2024年核准11台、2023年10台、2022年10台。三代核电“华龙一号”和SMR“玲龙一号”设备国产化率均超90%。中国核电2024E装机25.5GW→2026E 30.0GW，中国广核2024E 31.3GW→2026E 35.9GW。牌照垄断下四大运营主体为中国核电（中核）、中国广核（中广核）、国电投、华能集团。
表5：全球核电主要国家对比（2023年底）| 国家 | 在运反应堆（座） | 在运装机（MWe） | 在建反应堆（座） | 在建装机（MWe） |
|---|
| 中国大陆 | 55 | 53,181 | 22 | 24,781 |
| 俄罗斯 | 37 | 27,794 | 3 | 2,810 |
| 美国 | 92 | 94,718 | 1 | 1,650 |
| 法国 | 56 | 61,370 | 1 | 1,650 |
| 日本 | 33 | 31,679 | 2 | 2,756 |
| 全球合计 | 420 | 374,827 | 56 | 58,595 |
美国核电复兴——IRA补贴+两党共识+SMR加速
美国核管会（NRC）着手制定小堆审查大纲，多个项目已进入工程设计或启动建设。NuScale Power的SMR设计获NRC认证（首个）。Westinghouse AP300、GE-Hitachi BWRX-300等在申请认证中。IRA法案对在运核电提供15美元/MWh补贴（PTC），对新建核电提供27.5美元/MWh或投资30%税收抵免。DOE提供9亿美元专项资金支持GenIII+ SMR部署。美国两党均持积极态度，奠定核电长期发展重要地位。
投资建议——核电复兴双重驱动，关注运营与设备龙头
全球核电复兴叠加AI数据中心电力需求，行业迎来双重驱动。建议关注三条主线：①核电运营龙头：中国核电（“玲龙一号”+华龙一号，稳健增长）、中国广核（装机持续扩张，高股息防御）；②核电设备龙头：上海电气、东方电气（主设备，国产化受益）、江苏神通（核阀门，SMR细分稀缺性）；③核燃料环节：中广核矿业（天然铀供应，铀价上涨受益）。核电核准保持高位叠加SMR商业化加速，板块具备长期成长性。
