全球燃气轮机市场呈现高度垄断格局，三菱重工、西门子能源、GE三巨头合计占据全球76.3%市场份额。但这一稳固的竞争格局正面临AI数据中心扩张带来的需求重塑。国金证券报告显示，2024-2026年全球燃机年均销量预计达60GW，较2023年提升36%。西门子能源2024财年燃气服务订单同比+26.89%，GE Vernova燃机订单+32.2%，Howmet发动机收入逐季提升，海外龙头订单高增印证行业景气上行，AI正成为驱动全球燃气轮机需求增长的核心引擎。
三巨头垄断76%市场，三菱连续两年居首
全球燃气轮机市场高度集中，根据straitsresearch数据，2023年三菱重工、西门子能源、GE三家公司合计占据全球76.3%市场份额。三菱重工2023年全球燃气轮机市场份额36%，连续两年位居世界第一，并且在高级燃机市场（G、H和J级别）中占据了56%市场份额。根据Global Energy Monitor数据，三大巨头占据全球在建燃气发电厂燃气轮机市场份额的三分之二，GE Vernova以近55GW在建容量位居世界第一。燃气轮机按功率范围可分为重型（>50MW）、中型（20-50MW）和轻型（<20MW）。按燃烧温度可分为E级（1200℃）、F级（1300℃）、G/H级（1400℃）、J级（1600℃）。技术壁垒极高，被誉为工业制造领域“皇冠上的明珠”，是展现一个国家先进科技水平和综合国力的重要标志。
西门子能源：2024财年燃机订单加速提升，业绩转正
西门子能源是西门子集团分支，于2020年独立上市，业务覆盖发电、输电、储能到低碳工业整体能源价值链。受益燃气轮机景气度上升，2023财年燃气服务业务新签订单128.97亿欧元同比+9.18%，2024财年增至163.65亿欧元同比+26.89%，增长加速。为应对全球需求上行，2024财年燃气服务领域新增资产2.41亿欧元同比+48.77%，持续扩产。
2024财年，受益能源转型，公司电网和燃气轮机业务高速增长，实现收入344.65亿欧元同比+10.75%，净利润11.84亿欧元业绩转正。西门子能源认为燃气轮机是未来几年应对数据中心扩张最合适的解决方案之一。
GE Vernova：分拆独立后燃机订单高增
GE Vernova于2024年4月2日从GE分拆而来，专门致力于推动电气化和脱碳化，主营业务包括动力、风能和电气化三大板块。分拆后GE更名为GE Aerospace。根据公司招股说明书，1-3Q24新签燃气轮机订单78台同比增长32.2%，其中重燃订单44台同比增长37.5%，订单高增。2024年11月，GE Vernova宣布收购Woodward的燃气轮机燃烧部件业务，以进一步完善供应链，彰显对公司燃机业务长期增长信心。
Howmet：发动机收入逐季提升，燃机部件需求旺盛
HowmetAerospace原属美铝集团，2020年分拆后专注于工程产品，为航空航天和工业燃气轮机提供先进工程解决方案。公司业务包括发动机产品、紧固系统、工程结构和锻轮四大板块。2023年营收66亿美元，其中发动机产品营收32.66亿美元占比49%，对商用航空销售占比49%。
公司在燃气轮机领域主要生产工业燃气轮机部件，包括叶片、环、盘和锻件等。2024年Howmet发动机领域收入逐季度环比持续提升，3Q24实现收入9.5亿美元，收入占比已提升至51.5%，受益于商业航空航天和工业燃气轮机领域收入增长。三菱重工1H24能源系统业务收入同比增长7.1%，增长加速，并计划到2026财年将燃机产能增加约30%。海外龙头的一致扩产行为印证了行业景气的可持续性。
海外燃机龙头业务指标对比| 公司 | 关键指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| 西门子能源 | 燃气服务新签订单（2024财年） | 163.65亿欧元 | 同比+26.89% |
| GE Vernova | 燃机新签订单（1-3Q24） | 78台 | 同比+32.2% |
| Howmet | 发动机收入占比（3Q24） | 51.5% | 逐季提升 |
| 三菱重工 | 全球燃机份额 | 36% | 连续两年第一 |
