2025年1月USDA报告将全球水稻产量下调81万吨至5.33亿吨，中国水稻单产下滑至7.51吨/公顷（环比-1%）是最主要的下调来源，孟加拉国收获面积减少（环比-1%）叠加影响。开源证券指出，尽管产量预期下调，但全球水稻期末库存1.82亿吨（同比+1.47%）仍处高位，库存消费比34.35%为近五年最高水平。中国水稻库存1.04亿吨占全球57%，构成全球稻米市场的价格稳定锚。
全球水稻供需宽松格局延续
中国单产下滑73万吨，孟加拉减20万吨
全球水稻产量环比调减81万吨至5.33亿吨。中国2024/2025年水稻产量1.45亿吨，环比调减73万吨（-0.5%），主要系单产下滑至7.51吨/公顷（环比-1%）。孟加拉国产量调减20万吨至3660万吨（收获面积降至1140万公顷，环比-1%）。两国合计调减93万吨，被其他国家的小幅上调部分对冲。
全球水稻库存消费比34.35%近五年最高
全球水稻期末库存环比调减34万吨至1.82亿吨，但库存消费比预计34.35%，较2023/2024年度的34.27%上升0.08个百分点，为近五年来最高水平。全球水稻产量5.33亿吨（同比+1.96%）高于消费5.30亿吨（同比+1.24%），产大于需推动库存持续积累。
CBOT水稻价格月跌3.87%，国内稻米微跌0.36%
2024年12月11日至2025年1月10日，CBOT水稻价格下跌3.87%，国内稻米市场价下跌0.36%。全球水稻供需宽松格局持续压制国际稻米价格。中国水稻库存1.04亿吨，占全球库存1.82亿吨的57%，国内稻米市场受国际价格影响有限，价格更多取决于国内政策市特征。
中国水稻库存占全球57%的定价权意义
中国2024/2025年水稻期末库存预计为1.04亿吨（同比+0.49%），库存消费比71.14%。中国水稻产量1.45亿吨基本满足国内口粮消费，进口仅170万吨（占国内消费约1.2%）。中国作为全球最大的水稻生产国和库存国，其库存水平构成全球稻米市场的价格稳定锚。但国内托市收购政策和储备粮轮换机制也使国内外稻米价格传导相对有限。
表5：全球水稻核心供需数据（2024/2025年度）| 指标 | 2024年12月预测 | 2025年1月预测 | 调整幅度 |
|---|
| 全球产量（亿吨） | 5.34 | 5.33 | -81万吨 |
| 中国产量（亿吨） | 1.46 | 1.45 | -73万吨 |
| 全球消费（亿吨） | 5.30 | 5.30 | -8万吨 |
| 全球期末库存（亿吨） | 1.82 | 1.82 | -34万吨 |
| 全球库存消费比 | 34.41% | 34.35% | -0.06pct |
