2026年第一季度，全球加密资产总市值下跌16.14%至2.58万亿美元，比特币下探至6.28万美元后反弹至7.39万美元——鹰派美联储主席预期与AI科技股恐慌形成双重压制。但市场并非全线下行：RWA总市值逆势增长39.83%至300.7亿美元，美国国债RWA季度暴涨68.23%，稳定币从快速扩容转向平台期。国家金融与发展实验室这份季报，用三大市场数据揭示了数字资产的结构性分化趋势。
加密资产市场——连续两个季度回调
总市值跌至2.58万亿美元，比特币跌幅16.47%
截至2026年4月20日，加密资产总市值约2.58万亿美元，较2025年四季度末下跌16.14%。比特币收盘价7.39万美元，跌幅16.47%，与市值走势高度同步，相关性高达99.9%。
市值前五名加密资产及其占比分别为：比特币58.15%、以太币10.47%、泰达币7.11%、瑞波币3.28%、币安币3.18%。在市场持续回调背景下，稳定币市场份额有所提升，USDT+USDC市场份额超过10%，达到2023年以来最高水平。
宏观与AI双重压制，比特币创年内低点
下跌主要发生在1月中旬至2月上旬。1月中旬，凯文·沃什可能被提名为下一任美联储主席的鹰派预期引发宏观担忧。随后2月初AI领域恐慌引发“SaaScosplayse”抛售，美股软件股重挫，比特币作为科技属性风险资产连带下跌，2月6日录得62,854美元的全年最低收盘价。
此后市场基本维持区间震荡，即便美国和以色列对伊朗发动军事打击后，趋势依然未变。
稳定币市场——从快速扩容到总量稳定
稳定币总市值微增0.98%至3014.8亿美元
稳定币市场价值扩容进一步放缓，总市值仅增长0.98%至3,014.80亿美元。加密资产市场价格持续走弱背景下，稳定币作为市场名义锚，增长动能自然放缓。美国稳定币监管框架确定后，政策红利边际效应消失，稳定币已从快速扩容期转向市值稳定期。
从锚定货币看，美元稳定币市值超过2,955亿美元，占比98.04%；欧元稳定币8.5亿美元（0.28%）；人民币稳定币仅547万美元（0.0018%）。从发行人看，泰达公司USDT市值约1,898亿美元（占63.0%），Circle公司USDC市值约777亿美元（占25.8%），双寡头格局稳固。
RWA市场——高增长的结构性亮点
RWA总市值增长39.83%至300.7亿美元
现实世界资产（RWA）正显著增长。截至2026年4月20日，RWA总市值达300.70亿美元，较一季度末增长39.83%。
按底层资产划分：美国国债RWA占比最高（50.01%），市值150.36亿美元，季度增速高达68.23%，相关产品主要作为加密资产的货币市场基金功能，在美国稳定币合规进程中发展迅速；大宗商品RWA市值52.68亿美元（17.52%）；各类信贷RWA共计33.31亿美元（11.08%）；其余包括特定行业专业化融资（5.43%）、非美国政府债务（4.21%）、股票（3.78%）、主动管理策略（3.50%）、风险投资（2.72%）等。
市场结构性趋势解读
加密资产、稳定币、RWA的分化走势
三大市场板块呈现明显分化：加密资产受宏观与AI双重压制连续下跌；稳定币从快速扩容转入平台期，政策红利消退；RWA逆势高增长，尤其是美国国债RWA季度暴涨68%，反映链上货币市场基金需求的持续扩大。
这种分化表明数字资产市场正从“齐涨齐跌”的早期阶段进入“结构性分化”的成熟阶段。投资者配置逻辑从单一的“加密资产牛市”转向多元的“数字资产组合管理”，稳定币作为价值存储工具、RWA作为收益工具、加密资产作为风险资产的角色分化日益清晰。
