全球天然橡胶产量正从“低速增长”向“见顶企稳”过渡。国信证券最新报告对各主产国进行了系统性产量测算：按照过去五年单产均值中性推算，2023-2028年全球天然橡胶产量复合增速仅为0.67%，2029年预计产量1446万吨。泰国产量已见顶回落（2018-2023年CAGR-1.09%），印尼持续收缩（CAGR-6.09%），科特迪瓦增速将从近20%大幅放缓至3%以下。新兴产区增量已无法弥补传统产区减量，全球产量步入极低增长阶段。
泰国——开割率饱和，产量见顶难突破
泰国是全球第一大产胶国，2023年产量470.73万吨，占全球34%。总面积自2016年见顶后累计调减7%；开割率已接近92%饱和；单产因南部树龄老化持续下滑（2023年88.82kg/亩，较2015年高点减少12%）。2018-2023年产量CAGR为-1.09%，产量已确认见顶。未来五年割胶面积年均增量预计仅约40万亩，按历史单产均值预测，2024-2028年产量年均增量约34-78万吨，增速仅为0.72%-1.61%，产量难以突破前高。
印尼——树龄老化严重，产量延续收缩
印尼是全球第二大产胶国，2023年产量265.12万吨。树龄老化是核心问题——近60%胶树树龄在20年以上。总面积自2021年见顶后累计调减7%，开割率自2019年见顶后回落至2024年约76%。单产仅65kg/亩（较2017年高点减少19%），2018-2023年产量CAGR为-6.09%。未来两年割胶面积预计仍将收缩，2024-2028年产量复合增速预计为-0.21%，是唯一负增长的主要产胶国。
H3：科特迪瓦——快速释放后增速放缓
科特迪瓦已跻身全球第三大产区，2023年产量154.80万吨，2018-2023年CAGR高达19.92%。受益于本世纪初的大面积扩种，割胶面积2017-2022年复合增速17.30%。但扩种主要集中于2010年前后，后续割胶面积释放预计放缓。2023年以来可可价格暴涨（从约2500美元/吨涨至约10000美元/吨），预计将持续吸引割胶劳动力并限制面积扩张。2024-2028年产量复合增速预计降至2.92%，增量贡献大幅收窄。
H4：越南与印度——各有增量但体量有限
越南2023年产量129.31万吨，树龄结构年轻（95%胶树在20年以下），单产维持高位（118.91kg/亩）。2018-2023年CAGR为+2.58%，2024-2028年产量复合增速预计1.35%。印度2023年产量84.90万吨，近三年扩种明显，但树龄结构年轻（30%胶树在10年以下）。然而受翻新增加影响，2024-2028年产量复合增速预计为-0.46%，短期产量或有下滑。
主要产胶国产量及增速预测| 国家 | 2023年产量（万吨） | 2028E产量（万吨） | CAGR（2023-2028E） |
|---|
| 泰国 | 470.73 | 487.97 | 0.72% |
| 印尼 | 265.12 | 262.31 | -0.21% |
| 科特迪瓦 | 154.80 | 178.76 | 2.92% |
| 越南 | 129.31 | 138.27 | 1.35% |
| 中国 | 83.48 | 84.53 | 0.25% |
| 印度 | 84.90 | 82.97 | -0.46% |
