国信证券发布的新质生产力系列报告详细分析了我国区域产业集群分布与耐心资本的关系。根据2023中国百强产业集群数据，长三角区域表现突出，共有47个百强产业集群；粤港澳大湾区14个；京津冀4个。从产业优势看，采矿业主要分布中西部，制造业东部城市绝对优势但侧重点不同。近5年VC/PE投资突出的省份也是经济产业较发达省份，北京、上海、江苏、广东、浙江五省优势显著。报告认为，耐心资本可发挥各区域产业优势优化资源配置，引导资金流向高端制造业产业集群。
百强产业集群：长三角47个独占鳌头，粤港澳强而集中
2023中国民营经济发展论坛发布的《2023中国百强产业集群》报告显示，长三角区域表现突出，共有47个百强产业集群，优势主要体现在机械制造业方面。粤港澳大湾区共有14个产业集群上榜，主要涉及通信、医疗、电子、新材料等领域。京津冀地区仅有4个产业集群上榜。
从集群分布特征看，长三角呈现“多且分散”的特点，涉猎范围比较广，多类产业链相互交织嵌套在一起。粤港澳则呈现“强而集中”的特点，前8名中有5个产业集群属于粤港澳大湾区。可以推断，粤港澳大湾区更多是以政策吸引企业加入，长三角地区则已建立了一定的产业集群优势。
表1：三大区域百强产业集群对比| 区域 | 百强集群数量 | 主要产业领域 | 分布特征 |
|---|
| 长三角 | 47个 | 机械制造、电子信息、生物医药、新材料 | 多且分散，产业链交织嵌套 |
| 粤港澳大湾区 | 14个 | 通信、医疗、电子、新材料 | 强而集中，前8名占5个 |
| 京津冀 | 4个 | 生物医药、集成电路、汽车零部件 | 相对较少 |
区域产业优势：东部制造强势，中西部采矿领先，细分领域各具特色
从各区域经济产业优势来看，采矿业主要分布在我国的中西部地区；制造业方面东部城市都呈现出绝对优势，但是侧重点有所不同。广东地区计算机通信设备较为强势，苏浙地区化纤制造具有绝对优势。细分制造业来看，重化工业和高端制造业的壁垒相对更高一些，西部和东北地区在这两个方面的差距相对更大一些。
从三大产业区政策侧重点看，京津冀协同发展强调“疏解北京非首都功能”，侧重人工智能、生物医药、绿色产业发展；长三角尤为强调产业集群概念，侧重电子信息、生物医药、航空航天、高端装备、新材料及量子信息、第三代半导体等前沿领域；粤港澳大湾区定位偏向国际化，侧重新能源、电子信息产业发展。
VC/PE投资区域分布：北上苏粤浙五省优势显著
近5年VC/PE投资较为突出的省份也主要是经济产业较为发达的省份，北京、上海、江苏、广东、浙江5个省份显现优势。近几年VC/PE投资情况较前几年边际放缓，如北京从2018年至今整体的VC/PE投资出现减少，广东和上海也呈逐渐下滑趋势。
值得注意的是，江苏地区虽然VC/PE投资在2018年时远不及北上广，但在2021年则呈现出逆势增长的趋势。一方面是由于政策对于制造业的大力支持，当地独角兽、专精特新企业数量较多；另一方面也是由于江苏地区有较为密集的高端制造业产业集群，而集成电路等热点概念是当下VC/PE的重点投资方向。
从行业分布看，VC/PE投资主要集中在信息技术（33.6%）、金融（16.2%）、可选消费（15.0%）、工业（13.2%）。2021年中国独角兽企业中前沿科技领域企业200家，占比63.3%，同比增长124.7%。
耐心资本促进区域产业协同与升级
壮大耐心资本对一级市场的影响主要体现在三方面。第一，“耐心资本”契合基础设施融资和直接投资，在基础设施融资中获得显性竞争优势。第二，促进区域经济协同发展，优化资源配置。耐心资本可以发挥我国各区域经济的产业优势优化资源的配置和利用，根据三大产业区产业规划的侧重点，注入“耐心资本”，发挥产业集群优势。
第三，引导资金流向，促进产业升级。近5年VC/PE投资较为突出的省份也主要是经济产业较为发达的省份，“耐心资本”引导资金流向高端制造业产业集群，重点投资热门概念如集成电路、生物医药、人工智能等，促进产业升级。半导体、集成电路等前沿科技领域投资周期长、不确定性高，更需要耐心资本的长期支持，这正是耐心资本区别于短期投机资金的核心价值所在。
