燃气轮机国产化替代正在加速推进。自2018年后，国内燃机产业链采购订单从451件快速增长至2023年3852件。应流股份截至2024年9月在手燃机订单约8亿元（仅8-9月新签4亿元），合同负债同比+203.59%；豪迈科技为GE Vernova、西门子能源、三菱重工提供燃机零部件；联德股份作为温控设备和发电设备铸件供应商有望受益。财通证券认为，海外AIDC扩张需求带动燃机市场快速扩容，国内零部件厂商迎来配套景气机遇。
燃机国产化替代仍在路上，政策持续加码
中国燃气轮机起步较晚，长期被“卡脖子”，重型燃机仍依赖进口，国产替代空间大。2012年“两机专项”启动讨论，2015年首次写入政府工作报告，2016年全面启动实施。2023年12月《产业结构调整指导目录》将燃气轮机列为鼓励类；2022年《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》加快推进燃气轮机研究开发。据航空产业网统计，中国燃气轮机全产业链企业已超300家，零部件制造与研发企业28家，原材料研发与制造企业26家。
采购订单爆发式增长：451件→3852件
2018年后，燃气轮机零部件采购订单进入快速增长阶段，采购事件数量从2018年的451件增加至2023年的3852件。国内企业在涡轮叶片（应流股份）、铸锻件（豪迈科技、联德股份）、压气机叶片等环节参与度不断提高。燃气轮机产业链供应链迎来快速发展，国内企业从低附加值零部件向高附加值核心部件（透平叶片）延伸。
应流股份：涡轮叶片龙头，在手订单8亿
应流股份专注于重型燃气轮机高温合金定向晶透平叶片（涡轮动叶/静叶）研制生产，具备高难度产品开发和批量化制造能力。2023年新接燃机订单超6亿元，2024年截至9月在手订单约8亿元（8-9月新签4亿元），合同负债1.71亿元同比+203.59%。客户包括国内中国重燃、上海电气、东方电气、航发燃机，以及境外西门子、贝克休斯、安萨尔多等燃机巨头。
豪迈科技+联德股份：配套海外龙头与数据中心配套
豪迈科技燃机业务为燃气轮机零部件铸造及精加工，与GE Vernova、西门子能源、三菱重工以及上海电气均有合作。1H2024大型零部件业务营收14.65亿元（占37%），毛利率持续修复。联德股份主营高精度机械零部件（压缩机、工程机械、能源设备等），数据中心建设推动温控设备和发电设备需求增长，公司作为关键铸件供应商有望持续受益。
表：国内燃机零部件核心企业对比| 公司 | 核心产品 | 燃机客户 | 订单进展 |
|---|
| 应流股份 | 涡轮叶片（透平动叶/静叶） | 西门子/贝克休斯/上海电气/东方电气 | 在手8亿（24年9月） |
| 豪迈科技 | 燃机零部件铸造及精加工 | GE Vernova/西门子/三菱/上海电气 | 大型零部件营收14.65亿（1H24） |
| 联德股份 | 温控/发电设备精密铸件 | 数据中心配套 | 2023年营收12.11亿 |
