2025年美元指数全年下跌9.41%，人民币兑美元升值超4%创五年最大年度涨幅，上证指数累计上涨18.41%成为全球最具吸引力股市之一——人民币资产正在经历从“被低估”到“被重估”的系统性转变。恒友汇联合清华大学深圳国际研究生院发布的这份报告揭示了背后的四维支撑：外贸结构升级、国际化基础设施完善、中美利差收窄、股市亮眼表现。人民币资产已跃升为全球跨境资金配置的新焦点。
美元长期下行通道确立
美元信用体系面临系统性挑战
2025年，全球外汇市场呈现美元走弱、非美货币分化走强的核心格局，与2024年美元的强势表现形成鲜明反差。全年美元指数下跌9.41%。2025年第二季度美元在全球外汇储备中的占比降至52.32%，连续10个季度低于60%。2026年4月全球黄金占外汇储备的比重升至30.8%，全球央行黄金持有量时隔30年再度超越美债。
美国财政赤字率攀升至6.1%、联邦债务规模突破38万亿美元，占GDP比重达125%。2025财年美债利息支出高达1.02万亿美元，占政府总支出的14.7%。美国投资者2025年下半年从美股撤资约750亿美元，2026年开年仅两个月新兴市场股市即获260亿美元净流入，资金正从美元资产向非美风险资产迁移。
美联储降息周期开启，美元长期承压
美联储2025年累计降息75个基点至3.50%-3.75%，点阵图显示2026-2027年各降息25个基点。特朗普“大而美法案”短期刺激消费与企业投资，但长期将加剧财政赤字与债务压力。关税政策反复削弱了市场对美元作为安全资产的信心，推动各国加速增持黄金对冲主权信用风险。
人民币资产四维支撑体系
外贸结构优化——高附加值产品成出口核心
我国出口结构优化实现实质性突破。2025年货物出口总额达26.99万亿元，同比增长6.1%，机电产品出口占比达59.1%，高技术产品出口5.25万亿元同比增长13.2%。“新三样”（新能源汽车、锂电池、太阳能电池）出口增长27.1%。对共建“一带一路”国家出口增长11.2%，拉动整体出口增长5.4个百分点，相关进出口占外贸总值比重升至51.9%。
人民币国际化基础设施完善
人民币跨境支付系统（CIPS）已拥有直接参与者193家、间接参与者1573家，覆盖全球189个国家和地区。2024年系统处理跨境人民币支付金额达175万亿元（同比+43%）。2024年银行代客人民币跨境收付金额64.1万亿元（同比+22.6%），人民币在对外收支中占比首次超过美元，成为我国第一大结算货币，同时跃居全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币。IMF最新SDR货币篮子中人民币权重达12.28%，较2016年提升1.36个百分点。
中美利差收窄与股市亮眼表现
中美10年期国债利差较2025年峰值已收窄近150个基点。2026年1月证券投资项下资金净流入规模保持稳定，境外机构持有境内人民币债券规模同比小幅增长。中国股市表现亮眼，上证指数累计上涨18.41%，成为全球最具吸引力的股票市场之一，全年北向资金累计净流入超过3000亿元，创下近三年新高。
人民币汇率走势与未来展望
2025年人民币升值超4%，创五年最大年度涨幅
2025年人民币兑美元汇率升值逾4%，创下五年以来的最大年度涨幅，这得益于中国经济基本面的改善和政策调控的精准平衡。2026年人民币汇率预计整体将延续波动有限、运行稳健的态势。CFETS人民币汇率指数保持平稳运行，美伊地缘冲突对人民币的传导效应显著弱于其他非美货币。
“十五五”规划提供长期支撑
“十五五”时期中国数字经济核心产业增加值占GDP的比重要达到12.5%，推动数字经济从新兴产业成长为国民经济的关键支柱。外贸结构优化、人民币跨境支付与离岸市场等基础设施、中美利差收窄与股市强势表现四大支撑相互赋能，人民币资产实现了“长期增长潜力与短期配置价值兼备、风险抵御能力与收益确定性并存”的综合优势。
