平安证券2025年3月发布的兔宝宝深度研究报告指出，中国人造板市场空间广阔，2023年产值达7640亿元，过去十年产销规模稳步增长。尽管2022年以来受地产下行影响略有承压，但未来存量房翻新需求可观。参考欧洲成熟市场，1961-2022年人造板产量CAGR达3.8%，步入存量房时代后需求仍保持良好增长。同时，国内竞争格局高度分散，随着消费者环保观念增强与板材需求向B端分流，行业集中度有望加速提升。
人造板市场超七千亿，胶合板占主导地位
人造板泛指利用原木及"三剩物"生产的各类木质板材，主要包括胶合板、纤维板和刨花板。2023年我国人造板产量33598万立方米，消费量31846万立方米，产品产值7640亿元，同比增长13.6%。从产品结构看，胶合板占比66.4%为主导品种，纤维板占14.5%，刨花板占12.1%。终端需求中，家具制作及装饰装修用胶合板约占35%，混凝土模板用胶合板占24%，包装用胶合板占22%，细木工板占12%。家具制造与建筑装饰是核心应用领域，直接关联房地产及房屋装修需求。近年定制家居景气度持续提高，刨花板凭借环保性能与生产成本优势，对胶合板形成一定替代趋势，但其绝对规模仍远低于胶合板。
欧洲六十年增长验证，存量翻新接力新房需求
过去十年我国人造板产销稳步增长，2014-2023年产量CAGR为2.3%，消费量CAGR为2.7%。2022年以来受下游房地产市场冲击，行业略有承压，但长期增长趋势不改。核心逻辑在于存量房翻新需求有望弥补新房萎缩缺口。据第七次人口普查数据，2020年全国城镇存量住房建面达348.4亿平方米，潜在翻新需求可观。欧洲经验提供有力佐证——联合国粮农组织数据显示，欧洲1961-2022年人造板产量CAGR为3.8%，在步入存量房时代后需求仍保持长期增长。随着国内二手房成交规模攀升与居民收入增长带来消费力提升，存量房翻新将对人造板需求形成有力支撑。
表：2014-2023年中国人造板产销数据| 年份 | 产量（万立方米） | 消费量（万立方米） | 产值（亿元） |
|---|
| 2014 | 27372 | 25085 | — |
| 2023 | 33598 | 31846 | 7640 |
| CAGR | 2.3% | 2.7% | — |
格局高度分散，环保意识与渠道变化加速集中度提升
人造板行业进入门槛低、产品同质化严重，竞争格局高度分散。2023年底中国保有人造板生产企业10100余家，但相比2020年1.6万家已下滑明显，落后产能加速淘汰。截至2024年8月，生产能力超百万立方米的企业仅12家，万华禾香（470万立方米/年）与鲁丽木业（445万立方米/年）领先。从上市公司看，兔宝宝收入规模领先，2023年营收90.6亿元，大亚圣象65.3亿元，丰林集团23.4亿元，千年舟44.4亿元（未上市），行业集中度仍处低位。往后看两大趋势有望加速集中度提升：一是消费者环保观念增强，E0级、ENF级等环保标准推动品牌板材获得溢价；二是精装修与定制家居模式兴起，板材需求由C端零售分流至B端市场，对交付能力与资金实力要求更高，利好头部企业份额提升。
定制家居渗透率仍有翻倍空间，打开上游成长天花板
定制家居是人造板重要下游，2021年市场规模超4000亿元，2016-2021年保持良好发展态势。中国定制家居渗透率仅32%，而发达国家约60%，渗透率提升空间广阔。分品类看，橱柜渗透率约60%，衣柜约30%，其他柜体不足10%。定制家居行业CR9不足15%，欧派家居、索菲亚市场份额分别仅4.9%与2.5%，格局同样分散。全屋定制兴起进一步打开客单价天花板，企业从单一品类向多品类、整家定制方向拓展。兔宝宝作为高端环保板材龙头，凭借基材优势积极向下游定制家居延伸，全屋定制业务连续多年保持20%以上增长，成长空间打开。
