2024年12月，北京入境游人数较2019年同期增长61%，远超2019年同期水平，入境游复苏呈现加速态势。上海2024年11月入境旅游人数已恢复至2019年同期的117%，领先全国平均水平。2025年1月上旬国际客运航班恢复度环比提升约10个百分点。国金证券研报指出，免签政策扩大与TikTok“难民”现象形成双重催化，入境游景气有望延续。本文深入分析入境游恢复趋势与区域分化特征。
北京12月入境游较19年增长61%，恢复加速度明显
2024年12月北京入境游人数较2019年同期增长61%，远超2019年同期水平，展现出强劲的复苏势头。北京作为首都和历史文化名城，对国际游客具有持久的吸引力，入境游恢复速度在全国主要城市中处于领先地位。
2024年11月，北京、上海、广西入境旅游人数对比2019年同期分别恢复到82%、117%、46%。上海已超2019年同期水平17个百分点，北京恢复至82%，广西恢复至46%。一线城市入境游恢复明显快于其他地区，反映出国际航线恢复、商务活动回暖以及城市品牌效应的综合影响。
国际航班恢复度环比提升10pct，运力持续修复
2025年1月上旬国际客运航班恢复度环比提升约10个百分点。国际航班运力的持续恢复为入境游复苏提供了基础保障。航班恢复不仅降低了国际游客的出行成本，也提升了出行便利性，是入境游持续复苏的重要前提。
2024年全年外国人出入境达6488.2万人次，同比增长82.9%。随着国际航线网络的持续修复和新增航线的开通，国际航班运力有望进一步提升，为2025年入境游增长提供运力保障。从恢复节奏看，Q4恢复度环比Q2提升6.1个百分点，呈现逐季改善趋势。
免签政策持续扩大，政策红利加速释放
中国对多国实施入境免签政策持续扩大。2024年以来，中国陆续对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡等多个国家实施单方面免签，并进一步优化签证流程。
免签政策的扩大直接降低了外国游客来华旅游的门槛。叠加TikTok“难民”涌入小红书平台，外国用户对中国旅游的认知和兴趣不断提升，政策端与流量端形成共振。入境免签政策的持续优化有望在2025年继续释放政策红利，推动入境游恢复度进一步提升。
入境游产业链受益方向与标的
入境游复苏为OTA、旅行社、酒店、景区等多个子行业带来增量需求。OTA平台直接受益于入境机票、酒店、门票等预订量增长；旅行社受益于入境团队游恢复；酒店行业受益于外国游客住宿需求增加；景区标的受益于外国游客到访量提升。
国金证券重点推荐：携程（OTA龙头，国际业务占比高）、同程旅行（低线市场优势）、众信旅游（旅行社标的）、九华旅游（自然景区）、长白山（冰雪旅游+入境游双重受益）。春节假期临近，入境游催化效应有望集中体现。
表2：重点区域入境游恢复对比（较2019年同期）| 区域 | 时间 | 恢复程度 |
|---|
| 北京 | 2024年11月 | 82% |
| 北京 | 2024年12月 | 161%（较19年同期+61%） |
| 上海 | 2024年11月 | 117% |
| 广西 | 2024年11月 | 46% |
| 全国（Q4） | 2024年Q4 | 74.3% |
