可控核聚变的商业化进程正在加速。中邮证券报告显示，过去五年中大量初创商业化核聚变公司成立，全球累计投资金额约65亿美元。根据FIA统计，约70%的商业化聚变公司预计在2035年前完成第一台商业化示范堆并实现聚变发电并网。中国自2022年起对聚变能源的股权投资明显加大，目前已形成“国家队”与民营企业双线并进的格局——中国聚变能源有限公司注册资本达150亿元，能量奇点建成全球首台由商业公司建造的全超导托卡马克“洪荒70”。本文梳理全球商业化聚变公司格局与中国玩家的最新进展。
全球商业化聚变投资热潮：65亿美元与2035并网目标
根据FIA（聚变工业协会）数据，过去五年中全球大量初创商业化聚变公司成立，累计投资金额约65亿美元。从融资主体看，公共资金仍占主导（约70%），但民间资金从2021至2024年增长超过一倍。历史上对聚变能源的投资约70%发生在美国，但从2023年开始，中国、加拿大、法国、德国、以色列、日本和瑞典等国对聚变能源公司的股权投资力度明显加强。从目标时间看，约70%的商业化聚变公司表示预计在2035年之前做出第一台商业化的示范堆并完成聚变发电并网。美国Helion Energy承诺在2028年前开始通过聚变发电。FIA在2025年进一步分析了100亿美元资金投入私营核聚变产业的具体方案，其中46亿美元用于资助关键基础设施和研发生态系统，54亿美元用于加速商业部署与规模化。
表3：全球商业化聚变公司关键数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 商业化聚变公司累计投资 | 约65亿美元 |
| 目标2035年前并网的公司比例 | 约70% |
| 历史上聚变投资美国占比 | 约70% |
| 民间资金增长（2021-2024） | 增长一倍以上 |
| 小型托卡马克投资额 | 约1.5亿人民币 |
| 小型托卡马克建设周期 | 约2年 |
中国“国家队”：中国聚变能源有限公司
2025年7月22日，中国聚变能源有限公司在上海挂牌成立，被称为核聚变赛道的“国家队”。该公司此前为中核集团全资子公司，此次增资扩股由中核集团、中国核电、昆仑资本、上海聚变、国绿基金、浙能电力及四川聚变等7方共同投资约114.92亿元。交易完成后，公司注册资本达150亿元，中核集团持股50.35%为控股股东，中国石油昆仑资本持股20%为第二大股东，中国核电出资10亿元持股6.65%。公司将采用高温超导材料的紧凑型磁约束聚变技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”发展战略，最终实现聚变能商业化应用。
中国民营企业：能量奇点、星环聚能、新奥能源
能量奇点成立于2021年，由多名海外归国物理专家联合创办。2024年6月，其研发建造的托卡马克装置“洪荒70”实现等离子体放电，成为全球首台由商业公司建造的全超导托卡马克，以及全球4台在运行的全超导托卡马克之一。2025年2月，“洪荒70”成功实现1337秒稳态等离子体运行。下一代强磁场高温超导装置“洪荒170”已在物理设计阶段，目标实现氘氚等效能量增益大于10。星环聚能同样成立于2021年，核心团队来自清华大学工程物理系，仅用279天建成聚变装置、11个月验证原创技术可行性。其SUNIST-2装置的环向磁场指标在球形托卡马克领域达到世界领先水平。新奥能源自2017年起布局可控核聚变，重点发展球形环氢硼聚变技术，拟定于2035年进入聚变堆阶段。
2025年融资热潮：诺瓦聚变5亿天使轮刷新纪录
2025年，国内民营核聚变公司融资加速。诺瓦聚变能源科技（上海）有限公司于2025年4月成立，8月即完成5亿元天使轮融资，刷新国内民营核聚变公司单笔融资纪录。该公司聚焦小型化、模块化、可分布式部署的经济型核聚变电站（FRC-SMR），填补了国内核聚变小型模块化反应堆技术路线的空白。据IT桔子统计，目前国内核聚变赛道共有19笔公开投资事件、12家公司获投，总融资金额估计达147亿元。融资最多的公司包括中国聚变能源有限公司、聚变新能（安徽）有限公司、能量奇点和星环聚能。聚变新能作为合肥等离子体所的技术转化平台，注册资本已增至145亿元。
