自2022年印尼红土镍矿湿法冶炼项目密集投产以来，MHP产能从零跃升至近40万吨，规划和在建产能更超过60万吨。东方证券活性氧化镁行业深度报告指出，每万吨镍约需7000-8000吨活性氧化镁，若2030年印尼湿法镍产能突破100万吨，对应活性氧化镁需求将超过80万吨——一个年需求近50-70亿元的新材料市场正在成形。活性氧化镁路线在安全、纯度和含水率上的优势，叠加国产替代带来的供应保障和成本竞争力，有望推动中资湿法项目从氢氧化钠向活性氧化镁的工艺切换，市场放量条件已经成熟。
印尼湿法镍项目加速扩张，产能剑指百万吨
截至2024年底，格林美、华友钴业、力勤资源三家中资上市公司在印尼已建成39万吨湿法镍项目。格林美青美邦一期（4万吨/2022年）和二期（2.5万吨/2024年）；华友华越项目（6万吨/2021年）、华飞项目（12万吨/2023年）；力勤OBI岛HPAL一期（3.7万吨/2021年）和二期（1.8万吨/2022年）、OBI湿法三期ONC项目（6.5万吨/2024年）。规划和在建项目更超60万吨，包括格林美PT ESG（4万吨）、华友华山项目（12万吨）、pomalaa项目（12万吨）、青山ENC一期二期（14.4万吨）等。
预计2025年印尼HPAL产能将超过50万吨，2030年有望突破100万吨。中资企业在印尼的大规模布局已成为全球硫酸镍供应的核心增量，但成本压力也在同步抬升。电解镍和硫酸镍价格较历史高点已下降57%和50%，回归合理区间，而硫磺、烧碱等原材料成本上行，企业降本需求迫切。
工艺路线切换：活性氧化镁替代氢氧化钠的经济账
目前中资湿法项目主要采用氢氧化钠作为镍沉淀剂。经转碱转晶种技术改进后，虽然解决了直接沉淀效率低的问题，但氢氧化钠价格波动带来的成本压力持续存在。2024年国内片碱价格从低位上涨800元/吨至3850元/吨；若氢氧化钠价格上涨100美元/吨，对于10万吨金属镍体量的湿法项目，将增加超过2000万美元的冶炼成本。
活性氧化镁路线的经济优势在于“以镁代钠”：氧化镁作为沉淀剂不会引入钠、钙等杂质，产品纯净度高；含水率由70%降至54%以下（最低40%），显著降低运输和烘干成本；沉淀剂单耗稳定，每万吨镍需7000-8000吨活性氧化镁。随着国产活性氧化镁供应能力落地，产品价格预计可从海外厂商的较高水平降至6000-9000元/吨，综合成本竞争力显著增强。
80万吨需求空间的测算与市场前景
表：印尼湿法镍产能与活性氧化镁需求预测| 时间节点 | 印尼湿法镍产能 | 活性氧化镁需求 | 市场空间（9000元/吨） |
|---|
| 2025年 | 超50万吨 | 约40万吨 | 约36亿元 |
| 2030年 | 有望超100万吨 | 超80万吨 | 超70亿元 |
基于当前湿法冶炼项目的产能规划，活性氧化镁的市场需求将随印尼HPAL产能扩张同步增长。若国产化后价格降至6000元/吨，长期市场空间仍接近50亿元。考虑到活性氧化镁路线在安全、环保、产品品质方面的综合优势，以及国产供应带来的成本改善空间，工艺路线切换的条件已经成熟。
从行业格局看，活性氧化镁市场将随着湿法镍项目的持续放量迎来快速增长。力勤OBI项目、华越项目、青美邦项目等已建成产能均有替换和新增需求，华山项目、pomalaa项目、青山ENC等在建和规划项目则是增量需求的主要来源。活性氧化镁国产替代先行者有望在这一百万吨级市场中占据先发优势，受益于湿法提镍工艺路线切换与材料国产化替代的双重增长机遇。
