通行费收入是收费公路行业的核心经营指标，直接反映路产运营效益。大公国际收费公路行业报告指出，2023年受经济复苏及出行恢复影响，主要省级收费公路企业通行费收入同比显著增长；2024年上半年，受上一年同期较高基数及恶劣气候等影响，大部分企业通行费收入同比有所下降。本文基于大公国际报告，深度解析通行费收入的波动规律与增长动力。
2023年通行费收入显著增长——经济复苏驱动出行恢复
2023年，在宏观经济环境的推动下，同时受旅游行业回暖影响，大部分省级收费公路发债企业的营业收入同比整体呈现增长。通行费收入作为收费公路企业的核心收入来源，2023年同比显著增长，主要得益于疫情防控转段后公众出行意愿的集中释放。主要省级收费公路企业通行费收入均录得较高增速，部分企业增速超过20%。
收费公路行业作为重资产行业，全行业总资产维持较大规模，资产构成中路产规模大且占比高，呈现显著的重资产特征。一般情况下，收费公路通行费业务毛利率水平相对较高，特别是多数政府性收费还贷公路不计提折旧，毛利率水平高于经营性收费公路。2023年通行费收入的显著增长为行业利润和偿债能力提供了有力支撑。
2024年上半年通行费收入同比回落——高基数与气候影响叠加
2024年上半年，大部分省级收费公路企业通行费收入同比有所下降。主要原因包括：一是2023年上半年基数较高，疫情后出行集中释放带来的高增速难以持续；二是2024年以来恶劣气候频发，部分地区暴雨、冰雪等极端天气影响公路通行；三是部分路段改扩建施工对通行能力造成阶段性影响。
尽管通行费收入同比下降，但主要省级收费公路企业营业收入整体仍保持较好水平，行业保持盈利状态。从全行业看，2024年公路客货运量仍维持正增长，通行费收入的短期波动主要是基数效应和天气因素的叠加影响，不代表行业基本面出现趋势性变化。
差异化收费改革——降费引流、提升通行效率
在国家政策鼓励下，同时为吸引更多的车流量和提高通行效率，一些地区开始积极探索实施差异化收费措施。2023年12月以来，广西省在实施分路段、分出入口、分车型、分时段、分方向、分支付方式六项既定差异化收费措施的基础上，积极探索实施自主差异化收费方案，进一步促进交通行业降本增效，初步实现“降费引流，多方共赢”目标。
2024年7月，河南交通投资集团有限公司在沪陕高速河南段实施了“递远递减”差异化收费政策，车辆连续行驶沪陕高速距离越远，折扣力度越大，最多通行费可打7折，引导六类货车在沪陕高速上“走长走远”，进一步提升了公路的通行效率和使用效益。差异化收费的深化实施有望在降低物流成本的同时增加通行车流量，实现“以量补价”的良性循环。
智慧公路建设——数字化转型提升通行效率与资产价值
2023年9月交通运输部印发《关于推进公路数字化转型加快智慧公路建设发展的意见》，明确提出运用现代数字技术赋能公路交通，实现全业务流程数字化转型。2024年5月湖南沅辰高速通车，成为湖南省内第一条所有收费站均采用数智云智慧收费站建设的高速公路，应用人工智能、云计算等新技术有效提高道路通行效率。
2024年以来，山东高速集团、河北高速集团、贵州高速集团等多家收费公路运营企业积极推进数据资产化进程，完成首批数字资产入表，主要资产类型包括运营路产的交通流量数据、车辆行驶数据、道路状况数据等。2024年12月《高速公路经营管理企业数据资产入表导则》正式发布。数字资产的入表将增厚企业资产规模、改善资产负债结构，智慧公路的通行效率提升也将对通行费收入形成长期正向贡献。
主要省级收费公路企业通行费收入变化| 时期 | 趋势特征 | 主要影响因素 |
|---|
| 2023年全年 | 同比显著增长 | 经济复苏、出行恢复、旅游回暖 |
| 2024年上半年 | 大部分同比下降 | 高基数效应、恶劣气候、改扩建影响 |
| 2024年全年 | 整体保持较好水平 | 客货运量维持正增长、行业保持盈利 |
