当国内水泥行业陷入产能过剩与利润下滑的困境时，海外扩张正成为头部水泥企业突破增长天花板的关键路径。上海证券研究所报告指出，华新水泥2023年海外营收达到54.89亿元，位列水泥上市企业第一，海外营收占比提升至16.26%，仅次于西部水泥。作为首批走出去的水泥企业之一，华新已布局塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、南非、阿曼等11个“一带一路”沿线及非洲国家。2023年海外水泥粉磨产能增至2091万吨/年，同比增长69.04%，位列中国水泥企业海外投产产能第二。海外水泥价格普遍高于国内（美国约150美元/吨 vs 中国60.7美元/吨），高毛利的海外业务正成为华新穿越国内水泥周期的重要增长极。
海外产能跃升：2091万吨/年，同比增长69%
华新水泥是中国水泥行业最早实施海外战略的企业之一。2012年乘“一带一路”东风，率先在塔吉克斯坦建立第一个海外水泥项目，2013年将“海外发展”确定为四大战略之一。经过十余年深耕，公司海外业务版图已拓展至11个国家，建有近20个水泥工厂。
2023年公司海外扩张明显提速。年内完成对南非水泥生产制造商Natal Portland Cement Company（Pty）Ltd. 100%股权的收购，以及对阿曼Oman Cement Company SAOG 59.58%股权的收购。随着坦桑尼亚马文尼二期4500吨/日水泥熟料产线投产，公司海外水泥粉磨产能从2022年底的1237万吨/年跃升至2091万吨/年，同比增长69.04%。在中国水泥企业海外投产产能排名中，华新位列第二，仅次于海螺水泥。公司力争“十四五”实现国外产能翻两番，海外扩张仍处于加速通道。
海外营收领跑：54.89亿位列上市水泥公司第一
2023年华新水泥海外营业收入达到54.89亿元，同比增长近30%，位列所有上市水泥公司海外营收第一。海外营收占比提升至16.26%，在水泥上市公司中仅次于西部水泥。从趋势看，海外营收占比从2018年的约5%持续提升至16%以上，海外业务对公司整体业绩的贡献度不断增强。
海外营收的高增长既来自产能扩张的量的贡献，也来自海外水泥价格高于国内的价格优势。以中美对比为例，2023年美国水泥平均售价约150美元/吨，而中国水泥平均价格约60.7美元/吨，不到美国水泥售价的一半。根据On Field Investment Research预测，2024年中东、非洲、印度和拉丁美洲的水泥价格预计将进一步上涨，全球水泥价格除中国外预计上涨4.0%。高价格、高毛利的海外业务，为华新提供了超越国内行业周期的盈利增长极。
海外布局区域：聚焦“一带一路”高增长市场
华新水泥海外布局的11个国家主要集中在“一带一路”沿线及非洲地区，这些区域具备显著的增长潜力。从GDP增速看，2023年公司海外布局的大部分国家实际GDP增速高于全球3.21%的水平。根据IMF预测，塔吉克斯坦（6.46%）、乌兹别克斯坦（5.20%）、柬埔寨（6.03%）、坦桑尼亚（5.50%）等国家的GDP增速预计将继续高于全球水平，支撑水泥需求持续增长。
从全球水泥需求格局看，On Field Investment Research预测，2024年全球水泥需求（不含中国）预计同比上涨2.4%，其中印度增长7%，中东和非洲增长3%。新兴市场的水泥需求增长与城市化进程、基础设施建设高度相关。华新在非洲的布局——坦桑尼亚、赞比亚、南非、马拉维、莫桑比克——正受益于非洲大陆基础设施建设的加速推进。海外布局区域的增长确定性，为华新海外业务的持续扩张提供了坚实的需求基础。
盈利优势：海外利润率高于国内
海外业务对华新的价值不仅体现在收入扩张，更体现在利润贡献。在全球水泥市场盈利格局中，中东、非洲、西南亚等地区的利润率预计保持稳定，且明显高于当前中国市场。On Field Investment Research数据显示，2024年全球水泥利润率（除中国外）预计维持较高水平，而中国市场受产能过剩影响利润率持续承压。
华新凭借海外股东豪瑞集团（Holcim）的国际经验支持，在海外市场的运营管理、品牌建设和合规经营方面具备天然优势。随着海外产能的持续释放和区域布局的优化，海外业务的利润贡献占比有望进一步提升。海外扩张不仅是华新“做大规模”的战略选择，更是“提升盈利质量”的关键路径。
华新水泥海外业务核心数据| 指标 | 2023年数据 | 变化趋势 |
|---|
| 海外营收（亿元） | 54.89 | 同比+30% |
| 海外营收占比 | 16.26% | 持续提升 |
| 海外水泥产能 | 2091万吨/年 | 同比+69.04% |
| 海外布局国家 | 11个 | 持续拓展 |
| 海外投产排名 | 全国第2 | 仅次于海螺 |
