东方证券AIDC电力报告梳理数据中心电力产业链投资机会。AIDC投资景气度提升带动服务器电源、电力电子、电力配套、液冷散热、应急电源五大环节需求增长。2023年中国高端电源UPS市场79.4亿元，HVDC装机10年增20倍，液冷可显著降低数据中心能耗和运营成本。AIDC电力产业链正迎来从“通算”到“智算”的结构性成长机遇。
服务器电源——AIDC投资景气度提升的核心受益环节
服务器电源是AIDC电力产业链中最直接的受益环节。AIDC单机柜功率从传统4-6kW跃升至20-50kW，未来有望突破100kW，英伟达芯片功耗从A100的400W攀升至GB200的2700W，服务器电源功率密度和效率要求同步提高。AI电源的核心功能是为高算力AI服务器和数据中心提供稳定、高效的电力供应。
AIDC投资景气度提升，相关服务器电源产业链环节有望受益。建议关注麦格米特、中恒电气、禾望电气、欧陆通、科华数据、科士达、中国西电、新雷能、通合科技、中远通、泰嘉股份等。服务器电源市场随着AIDC建设加速，需求有望持续高增。
UPS/HVDC/巴拿马——数据中心供电方案产业链
数据中心供电方案涵盖UPS、HVDC、巴拿马电源、SST固态变压器等技术路线。UPS系统以54%市占率保持主流，科华数据、华为、Vertiv合计占超40%市场份额，全球IDC用UPS市场2030年预计达195亿美元。HVDC装机容量十年增长近20倍，巴拿马电源效率达97.5%、建设周期缩短至3个月，SST效率98%、占地减少63%。
AIDC电力投资趋势向上背景下，相关电力电子需求有望迭代提升。建议关注服务器电源电子（杰华特、晶丰明源、江海股份、火炬电子）；AIDC电力配套（金盘科技、明阳电气、威腾电气、良信股份、正泰电器、三星医疗）。随着AIDC高功率密度发展，高压直流供电方案渗透率有望加速提升。
液冷散热——高密度计算的“散热刚需”
数据中心电力能耗主要来源于IT设备、制冷设备、供配电系统和照明等其他设备，电力成本通常占运营总成本的50%-60%，互联网类终端客户项目电力成本占比则高达70%-80%。随着IT部分功率能耗逐步提升，散热效率对OPEX影响逐步体现，液冷技术成为高密度计算的“散热刚需”。
高效散热可以显著降低数据中心能耗和运营成本，支持高密度计算需求并提升可持续性。建议关注液冷产业链核心标的：英维克、高澜股份、同飞股份、申菱环境等。液冷技术在AIDC场景中渗透率有望持续提升，成为数据中心散热的主流方案。
应急电源——电力连续性的核心保障
柴油发电机等应急电源是数据中心电力连续性的核心保障，确保关键业务在突发断电时持续稳定运行。数据中心作为不能承受电力中断的关键设施，应急电源系统是不可或缺的保障环节。随着AIDC建设规模扩大，应急电源需求同步增长。
建议关注应急电源核心标的：科泰电源、潍柴重机等。AIDC对电力连续性的要求极高，应急电源系统在数据中心投资中的占比有望提升，相关企业将充分受益于AIDC建设浪潮。
数据中心电力产业链核心标的梳理| 环节 | 核心产品 | 代表标的 |
|---|
| 服务器电源 | AI服务器电源模块 | 麦格米特、欧陆通、科华数据 |
| 供电方案 | UPS/HVDC/巴拿马 | 中恒电气、禾望电气、中国西电 |
| 电力电子 | 电源管理芯片、电容 | 杰华特、晶丰明源、江海股份 |
| AIDC电力配套 | 变压器、配电设备 | 金盘科技、明阳电气、良信股份 |
| 液冷散热 | 液冷系统、冷却设备 | 英维克、高澜股份、同飞股份 |
| 应急电源 | 柴油发电机 | 科泰电源、潍柴重机 |
投资建议——五大环节全面布局
AIDC电力产业链从服务器电源到供电方案到散热到应急电源全面受益。建议关注五大环节核心标的：服务器电源（麦格米特、欧陆通、科华数据）；供电方案（中恒电气、禾望电气、中国西电）；电力电子（杰华特、晶丰明源、江海股份）；AIDC电力配套（金盘科技、明阳电气、良信股份）；液冷散热（英维克、高澜股份、同飞股份）；应急电源（科泰电源、潍柴重机）。AIDC从“通算”到“智算”的范式跃迁为电力产业链带来结构性成长机遇，各环节龙头企业有望充分受益。
