国泰君安证券指出伺服市场正处于加速增长通道。预计2026年伺服市场规模达247.01亿元（同比+8.0%），较2023年显著回升。国产化率从2020年约30%提升至2023年44.02%，汇川技术以28%市占率居首。信捷电气伺服核心部件编码器基本实现自供，磁编和光编双技术路径布局有效拓展下游应用场景并增强成本管控能力，有望持续受益于伺服市场扩容及国产替代。
伺服市场加速增长，2026年望达247亿
伺服市场在经历2022、2023两年下滑后，预计2024-2026年进入加速增长通道。据MIR预测，2026年伺服市场规模将达247.01亿元，同比增速8.0%，增速显著高于小型PLC市场（6.9%）。
伺服市场增长的核心驱动：一是机器替人趋势加快，伺服系统作为运动控制核心执行部件需求持续增长；二是新能源、半导体、3C电子等高端制造领域产能扩张拉动伺服需求；三是传统行业（纺织机械、包装机械、数控机床）复苏带动的设备更新需求；四是产业转移催生的海外市场增量。
伺服产品与PLC具有较强协同效应。公司伺服和PLC共同拓展新行业，伺服市场空间更大（2026年247亿 vs 小型PLC 86亿），预计伺服营收占比将持续提升。公司驱动系统业务（伺服、变频、步进）2023年占比48.44%，已成为第一大业务板块。
伺服产品成本结构与市场预测| 伺服成本构成 | 占比 | 国产化进展 |
|---|
| 驱动器 | 42% | IGBT/DSP芯片依赖进口 |
| 电机 | 35% | 基本实现自供 |
| 编码器 | 11% | 磁编自供，光编逐步突破 |
编码器自供降本增效，磁编光编双路线布局
伺服产品中驱动器成本占比42%（其中IGBT电力电子器件和DSP芯片成本超50%）、电机35%、编码器11%。公司核心零部件电机和磁编码器基本实现自供，有效降低生产成本并保障供应链安全。
磁编和光编应用领域有所区别，公司双线布局实现多领域覆盖。磁编精度较差、不适用于精细控制，但适应油污、振动、高温等恶劣环境，结构简单、成本低，主要应用于石油、石化、矿山、冶金等传统行业。光编分辨率高、适应位置控制要求高领域，但结构复杂、成本高，主要应用于数控机床、包装机械、印刷机械等精密控制场景。
双技术路径布局的战略意义：一是拓展下游应用场景覆盖，磁编路线进入传统重工业领域，光编路线深耕精密制造；二是增强成本管控能力，磁编芯片已实现国产化，价格优势明显；三是应对不同行业需求提供差异化产品方案，提升客户粘性。
伺服市场国产替代持续加速
2023年伺服市场汇川技术以28%市占率位居第一，西门子10%、安川8%分列二三位。国产品牌份额虽大多在个位数，但均有增长趋势。伺服市场国产化率从2020年约30%提升至2023年44.02%，但替代空间仍然广阔。
国产伺服品牌竞争力持续增强：产品性能不断追赶，部分国产品牌在动态响应、精度稳定性等方面已接近外资水平；性价比优势突出，同等性能下价格显著低于日系、欧系品牌；本土化服务响应速度快，大客户战略深化客户粘性；核心部件自供比例提升（如信捷编码器自供），成本优势进一步扩大。
汇川技术在伺服市场的领先地位短期内难以撼动，但信捷电气等其他国产品牌通过差异化策略（编码器自供降本、双技术路线布局、PLC协同销售）有望在细分领域和新兴市场获取更大份额。预计2026年伺服市场规模达247亿元，国产替代空间叠加市场扩容，为国产品牌提供量价齐升机遇。
信捷电气伺服业务成长路径
公司驱动系统业务处于快速扩张期，产品种类和系列逐渐完善。2023年推出DM5系列二合一伺服系统（适用于缝纫、线切割、转塔冲床、激光切割、印刷等领域），完善MS6系列电机（覆盖大、中、小惯量），DS5C2/DS5L2系列伺服应用于光伏、锂电、半导体、3C、纺织、激光等场合。
预计2024-2026年驱动系统营收增速分别为10%、22%、20%，毛利率维持24%-24.5%水平。伺服营收已超过PLC，且伺服市场空间更大，预计后续占比将继续提升。公司通过伺服与PLC协同销售，有望将单一产品优势转化为系统解决方案竞争力。
大客户战略和行业项目制是公司伺服业务拓展的核心策略。公司在光伏、锂电等行业建立起整套解决方案，帮助客户解决工艺瓶颈、提升产能节拍；在传统行业中提供个性化服务，量身定制细分行业整体式解决方案。随着产品矩阵完善和解决方案能力提升，伺服业务有望保持高于行业平均水平的增速。
