国金证券发布的春节出行链报告分析了宋城演艺春节演出表现。根据宋城演艺公众号数据统计，2025年春节8天宋城演艺可比重资产项目（杭州、三亚、丽江、桂林、张家界、西安、上海、佛山）除夕至初七累计演出446场，同比增长8.3%。西安千古情表现突出，累计演出106场，同比增长58.2%，主要受益二号剧场开业及西安旅游热潮。上海千古情34场同比增长25.9%，佛山千古情高基数下同比-5.1%。内部存分化，新项目贡献主要增量。
可比重资产项目+8.3%，日均演出场次环比持平
2025年春节8天宋城演艺旗下所有园区日均演出场次约64场，环比2024年国庆（日均63场）基本持平，同比2024年春节假期日均提升1场/天。可比重资产项目（杭州、三亚、丽江、桂林、张家界、西安、上海、佛山千古情）除夕至初七累计演出446场，同比增长8.3%。四大成熟项目（杭州、三亚、丽江、桂林）累计演出192场，同比下降约2%，成熟项目进入稳定期。
西安千古情+58%领跑，新项目贡献增量
西安千古情表现最为突出，除夕至初七累计演出106场，同比增长58.2%，主要受益于二号剧场开业提升承载能力及西安旅游持续热潮。上海千古情累计演出34场，同比增长25.9%，受益于上海城市演艺需求释放。桂林千古情累计演出59场，同比增长3.5%。新项目佛山千古情高基数下同比-5.1%，三亚同比持平，杭州、丽江、张家界有所下滑。内部存分化，新增产能（西安二号剧场）和热点城市（西安、上海）贡献主要增量。
旅游演艺景气度分化，关注新增产能贡献
宋城演艺春节演出数据反映旅游演艺行业景气度的结构性特征：1）成熟项目进入稳定期，增长空间有限；2）新增产能（如西安二号剧场）是主要增长驱动；3）热点旅游城市（西安、上海）的演艺需求持续旺盛；4）高基数项目面临阶段性调整压力。宋城演艺日均演出场次恢复至2019年水平，但各园区分化明显。展望后续，建议关注各园区新增产能投放节奏、重点城市旅游热度变化及新项目爬坡进度。
表5：宋城演艺2025年春节部分园区演出场次| 园区 | 2025年春节累计场次 | 同比变化 | 核心驱动 |
|---|
| 西安千古情 | 106场 | +58.2% | 二号剧场开业+西安旅游热潮 |
| 上海千古情 | 34场 | +25.9% | 城市演艺需求释放 |
| 桂林千古情 | 59场 | +3.5% | 稳健增长 |
| 佛山千古情 | — | -5.1% | 高基数承压 |
| 四大成熟项目 | 192场 | 约-2% | 稳定期 |
| 可比重资产合计 | 446场 | +8.3% | 新增产能驱动 |
全年展望——旺季有支撑，关注交通改善和热点催化
展望2025年，自然景区和旅游演艺板块上半年旺季客流有支撑，交通改善（如高铁开通）和热点催化（如非遗旅游、冰雪旅游）为个股提供超额机会。宋城演艺方面，西安二号剧场产能释放、上海项目持续爬坡、佛山项目高基数消化后有望恢复增长。建议关注各园区新增产能贡献节奏和重点城市旅游热度变化。旅游演艺行业长期受益于休闲体验需求刚需化，头部公司凭借品牌和规模优势持续巩固竞争壁垒。
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