国泰君安证券最新研报指出，SWIFT作为全球跨境支付信息传输的主要方式，长期被美欧控制且中立性逐渐弱化，已多次被用作金融制裁武器。面对潜在制裁风险，中国加速推进CIPS、数字货币桥（mBridge）和金砖支付（BRICS Pay）三套替代方案。本文基于国泰君安证券报告，系统分析SWIFT替代方案的进展与投资机遇。
SWIFT系统性风险与制裁历史
SWIFT是全球金融机构间的主要通信渠道，覆盖超过200个国家和地区的11,500多家金融机构，2024年报文总量达117.3亿次。尽管SWIFT定位为国际金融行业的非盈利性合作组织，但实际完全由西方国家主导。在25个董事会席位中，美国占2席，北约国家合占16席，董事长长期由美国会员担任。
SWIFT已多次被用作金融制裁武器。2012年切断伊朗银行SWIFT连接，2017年与朝鲜所有银行完全断联，2018年再度剔除伊朗金融机构，2022年3月禁止7家俄罗斯银行使用SWIFT（后增至10家），其资产占俄银行业总资产近80%。俄罗斯对外出口业务90%的货币结算以欧元或美元计价，制裁后卢布短期贬值近30%，出口欧洲天然气量下降超过50%。中国已有超过500家金融机构接入SWIFT，中美竞争加剧背景下存在被制裁风险。
三套替代方案对比——CIPS、mBridge、BRICS Pay
CIPS是人民币跨境支付清算系统，2015年一期上线，2018年二期投产。截至2025年3月末，CIPS系统共有直接参与者159家、间接参与者1,478家，覆盖全球119个国家和地区。2025年1-3月CIPS累计处理业务479.89万笔，同比增长21.71%；处理金额179.72万亿元，同比增长24.11%。CIPS是清算系统+报文系统，可一定程度上脱离SWIFT独立运行。
mBridge（多边央行数字货币桥）由国际清算银行（香港）创新中心、中国人民银行、香港金管局、泰国央行、阿联酋央行联合建设。2022年8-9月完成首例真实交易试点，结算金额超1.5亿元。2024年6月进入MVP阶段，2025年6月沙特正式加入成为第5个参与者，系统已准备好随时商用。BRICS Pay预计2024年10月金砖峰会期间正式推出，159个国家已准备采用，采用非对称加密技术的分布式系统。
投资机会——银行IT改造需求与出海机遇
新型国际支付系统的建设将驱动银行IT系统改造需求，涵盖业务系统（确保兼容性）、管理系统（满足合规监管）和网络安全（抵御新攻击）三大方向。随着人民币国际化推进，中国金融IT系统加速出海。长亮科技2025年H1海外业务收入1.89亿元，同比增长26.15%；中俄已达成共识巩固发展支付结算基础设施。推荐标的：宇信科技、京北方；受益标的：长亮科技、神州信息、天阳科技、科蓝软件、四方精创等。
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SWIFT替代方案对比| 方案 | 核心功能 | 最新进展 | 覆盖范围 |
|---|
| CIPS | 人民币清算结算+报文 | 二期已投产 | 119国，1,637家参与者 |
| mBridge | 多边CBDC跨境支付 | 2024年6月MVP阶段 | 5国+26个观察成员 |
| BRICS Pay | 去中心化数字支付 | 预计2024年10月推出 | 159国准备采用 |
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