西部证券报告揭示钛白粉行业供需格局正发生深刻变化。2023年我国钛白粉产能占全球56%，出口占总产量39%，出口依存度高。2025-2026年仍有143万吨在建产能投产（占现有产能24%），叠加海外反倾销导致出口受阻，预计2027年国内产能利用率将从79%降至70%。成本高企的企业面临退出压力，行业集中度有望提升。本报告分析钛白粉行业供需格局演变与出清路径。
全球产能向中国集中，出口依赖度近40%
据美国地质勘探局数据，2023年中国钛白粉产能占全球56%，国外产能主要集中在北美与欧洲地区。2023年我国钛白粉产量420.3万吨（同比+7%），出口量164万吨，占总产量比例达到39%。国内表观需求量265万吨，人均1.88千克，远低于发达国家水平。
国内钛白粉行业集中度较高，龙佰集团产能达151万吨（占26%），中核钛白35万吨、攀钢钒钛30万吨，行业CR3达40%。但行业整体开工率仅77%，存在产能过剩压力。23年全球钛白粉需求量约680万吨，长期来看将以每年2.5%的速度增长。
表：国内钛白粉供需平衡表预测（万吨）| 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|
| 产能 | 546.6 | 591 | 622 | 693.5 | 734 |
| 产量 | 420 | 464 | 479 | 488 | 516 |
| 出口量 | 164 | 189 | 193 | 190 | 205 |
| 需求量 | 265 | 284 | 295 | 307 | 319 |
| 产能利用率 | 77% | 79% | 77% | 70% | 70% |
143万吨在建产能待释放，供给端压力持续
从在建及拟建产能来看，2025-2026年我国仍有143万吨钛白粉将投产，占现有产能的24%，年均投产71.5万吨。主要项目包括：山东金海钛业20万吨（2025年12月）、宜宾天原20万吨（2025年10月）、唐山燕山钢铁32万吨（2025年6月/12月）等。
在建产能中氯化法项目占比提升，包括攀钢重庆钛业8万吨（2026年3月）、山东祥海钛资源6万吨（2025年12月）、蚌埠国钛8万吨（2024年12月）等。但即便考虑到氯化法占比提升，大规模新增产能仍将对行业供需格局形成显著冲击。
半数企业产能不足10万吨，成本高者或被迫退出
目前我国40余家钛白粉企业中，半数企业产能不足10万吨，且均为硫酸法产能。硫酸法钛白粉（联产法除外）已列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》限制类，新建项目将被禁止。
当前钛白粉行业盈利能力差，竞争加剧情形下成本较高的企业或被迫退出。行业产能利用率下降至70%时，10万吨以下产能的企业将面临严峻经营压力。行业产能有望出清，集中度有望提升，具备成本优势和规模优势的龙头企业将受益。
供给侧改革持续推进，行业集中度有望提升
政策层面持续推进供给侧改革：23年下半年以来国家陆续发布《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》《重点工业领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）通知》《产业结构调整指导目录（2024年本）》，限制硫酸法产能、淘汰落后产能。
市场层面，行业盈利能力持续承压，2024年钛白粉价格和毛利均处低位，部分企业已接近亏损。在出口受阻、新增产能释放、国内竞争加剧的三重压力下，成本较高的企业将加速退出，行业集中度有望向具备成本和技术优势的龙头企业集中。
