国金证券报告指出，钛白粉是钛精矿下游需求的绝对主力（占比80%），其需求走势是决定上游钛矿需求量的关键。2023年全球钛白粉产能约980万吨，中国550万吨（56%），2024-2026年国内规划新增129万吨。海外供给端收缩——泛能拓2023年破产重组、科慕关闭中国台湾15万吨产能，全球钛白粉供需格局重塑。钛白粉需求与全球GDP、住宅建筑和包装市场高度相关，中国钛白粉出口持续增长（2015-2023年CAGR 15%），印度、越南、印尼等新兴市场GDP增速5%+支撑出口需求。
钛白粉——钛精矿需求的“基本盘”
钛白粉是钛精矿下游需求的核心驱动。2023年钛精矿下游需求中，钛白粉占比约80%，海绵钛占比约10%。钛白粉是一种性能优异的白色颜料，广泛应用于涂料（占比59%）、塑料（24%）、造纸（10%）等领域，被誉为“经济发展的晴雨表”。根据Chemours年报，钛白粉总体需求与全球住宅、商业建筑和包装市场高度相关，长期随GDP成比例增长。2023年中国钛白粉表观消费量约250万吨，但人均消费量仅1.86公斤，约为发达国家人均水平的55%，中长期增长空间明确。钛白粉需求的稳步增长构成了钛精矿需求端的“基本盘”，也是2024-2026年钛矿持续短缺的需求端核心支撑。
中国钛白粉产能全球占比56%，海外产能收缩
全球钛白粉产能集中在中国。2023年全球钛白粉产能约980万吨，中国550万吨（56%），产能占比从2010年约30%快速提升至当前水平。中国钛白粉产量从2000年以来持续增长，2023年产量约430万吨，产能利用率约78%。海外产能正经历收缩周期——泛能拓2023年3月关停意大利Scarlino和德国Duisburg工厂（合计13万吨硫酸法产能），10月宣布破产重组；康诺斯2021年关闭德国Leverkusen 3.5万吨生产线；科慕2023年7月关闭中国台湾15万吨氯化法工厂。海外产能退出为国内钛白粉企业腾出全球市场空间，中国钛白粉出口量2015-2023年CAGR约15%，2023年出口目的地中印度、巴西、土耳其、韩国占比居前。
国内规划新增129万吨产能，钛矿需求持续增长
2024-2026年国内计划投产钛白粉产能仍有129万吨，在按期投产的情况下对钛精矿需求存在显著拉动作用。主要新增产能包括：攀钢集团重庆钛业氯化法8万吨（2026年3月）、唐山燕山钢铁氯化法32+16万吨、内蒙古国城硫酸法10万吨、山东金海钛业硫酸法20万吨等。国内钛白粉产能扩张叠加海外产能退出，中国钛白粉产量有望从2023年约430万吨继续增长至500万吨以上。按1吨钛白粉消耗约2.3-2.5吨钛精矿（折TiO₂约1.5吨）测算，国内钛白粉新增产能完全释放后将新增钛精矿需求约300万吨/年，进一步加剧国内钛矿供需紧张。
出口驱动——新兴市场成为增长新引擎
中国钛白粉出口持续增长是需求端另一重要驱动力。2023年中国钛白粉出口量中，前十大出口目的国占比约55%，印度、巴西、土耳其、韩国占比较高。从GDP增速看，前十大出口目的国中除巴西和韩国外，其他8个国家GDP实际同比增速均高于全球平均水平，印度（+7.8%）、越南（+5.0%）、印尼（+5.0%）增速均在5%以上，建筑和基建行业快速增长刺激涂料及上游钛白粉需求增加。新兴市场国家的城镇化进程和基础设施建设将持续拉动钛白粉需求，间接驱动上游钛精矿需求增长。
中国钛白粉新增产能规划（2024-2026E）| 企业 | 地点 | 生产工艺 | 产能（万吨/年） | 预计投产时间 |
|---|
| 攀钢集团重庆钛业 | 重庆市 | 氯化法 | 8 | 2026年3月 |
| 唐山燕山钢铁 | 河北省 | 氯化法 | 32 | 2025年12月 |
| 唐山燕山钢铁 | 河北省 | 氯化法 | 16 | 2024年12月 |
| 内蒙古国城 | 内蒙古 | 硫酸法 | 10 | 2025年12月 |
| 山东金海钛业 | 山东省 | 硫酸法 | 20 | 2025年12月 |
钛白粉占钛精矿需求80%，中国产能全球占比56%且持续扩张，海外产能收缩为国内企业腾出全球空间。2024-2026年国内新增129万吨钛白粉产能将直接拉动钛精矿需求，叠加新兴市场国家出口需求增长，钛矿需求端具备坚实的基本面支撑。
