交银国际发布腾讯、网易游戏业务季度流水跟踪报告。2024年Q4，腾讯本土手游同比净增17亿元（+7%），海外同比增14%，《MDnF》月流水环比回升60%至15亿元。网易本土手游同比降8%，高基数影响逐步缓和，《永劫无间手游》维持约2亿元月流水。两家龙头在2025年均有丰富的产品储备。
腾讯游戏：本土海外双线增长，《MDnF》流水企稳回升
2024年Q4，腾讯本土手游流水同比净增17亿元（+7%）。《MDnF》仍是最大增量来源，12月新版本更新带动流水环比止跌回升60%至15亿元，显示头部IP在持续运营中的韧性。老游戏中，《和平精英》《英雄联盟手游》流水有所下降，或因年末调整运营节奏。
海外市场同样表现强劲，Q4腾讯海外流水同比增9.8亿元（+14%）。《荒野乱斗》受运营活动推动同比仍呈现翻倍增长；新游《帝国时代》贡献增量；《金铲铲之战》12月在东南亚开启不删档测试。海外收入占比持续提升，为腾讯游戏收入增长提供多元驱动力。
网易游戏：高基数影响减弱，新游《燕云十六声》上线
2024年Q4，网易本土手游流水同比净减9亿元（-8%），主要因《逆水寒》《全明星街球派对》《蛋仔派对》高基数影响。《逆水寒》手游降幅仍受去年高基数拖累，《蛋仔派对》高基数影响也在减弱。《永劫无间手游》维持约2亿元月流水，表现符合预期。
海外流水同比基本持平，新游《Blood Strike》及《逆水寒》（繁体版）增量贡献抵消《荒野行动》等老游戏流水下降。MMO端游《燕云十六声》12月27日上线，前5日官网下载量300万次，手游1月9日公测，截至目前最高登iOS游戏畅销榜第10名。预计前期以用户积累为主，流水贡献或逐步释放。
表2：腾讯网易2024Q4手游流水对比| 公司 | 本土同比变化 | 海外同比变化 | 核心驱动 |
|---|
| 腾讯 | +7%（+17亿元） | +14%（+9.8亿元） | 《MDnF》《荒野乱斗》 |
| 网易 | -8%（-9亿元） | 基本持平 | 高基数影响减弱 |
端游表现：《漫威争锋》Steam在线超48万，《三角洲行动》月活180万
2024年12月端游市场亮点频现。腾讯战术射击端游《三角洲行动》12月5日海外上线，月活跃玩家数约180万，约为《无畏契约》的1/14。网易PVP团队射击端游《漫威争锋》12月6日全球上线，下载玩家数突破2000万，Steam平台12月最高同时在线人数约48万，超过《永劫无间》的32万（SteamDB）。
网易《燕云十六声》公测、暴雪端游回归及《界外狂潮》定档（3月7日）等因素，预计拉动2025年端游收入加速增长。交银国际预计2025年端游市场或小幅加速增长。
2025年产品储备丰富，新游周期开启
腾讯游戏储备包括《无畏契约：源能行动》（FPS手游，已获版号）、《胜利女神：新的希望》（二次元射击手游，已获版号）、《王者荣耀：世界》（开放世界手游）等。网易游戏储备包括《燕云十六声》（已上线）、《界外狂潮》（FPS端游，3月7日公测）、《无限大》（开放世界RPG）等。
2024年12月版号发放122款国产+13款进口，版号发放常态化保障行业供给。重点新游的上线将为腾讯、网易2025年游戏收入增长提供持续动力。
