国金证券发布特斯拉焕新Model Y预售分析报告。1月10日上午，特斯拉新款Model Y于官网开启焕新版预售，后驱版/长续航全驱版售价分别为26.35/30.35万元。新车在外观、内饰、续航三电方面全面焕新，后驱版CLTC续航提升至593km，长续航版提升至719km。焕新版上市叠加后续FSD入华等创新催化，特斯拉25年经营拐点将至。
焕新版Model Y核心变化：外观内饰全面革新，续航提升
与旧款相比，焕新版Model Y在外观方面采用特斯拉新一代家族式设计语言，前脸增加星环灯，后尾增加贯穿式漫反射尾灯，整体设计更趋近Cybertruck风格。内饰与2023年焕新版Model 3类似，采用新版三辐式方向盘，取消转向灯和怀挡拨杆，改为屏幕换挡及按键开启转向灯，并增加后排控制屏。
三电方面，后驱版CLTC续航里程从554km提升至593km，增加39km；长续航全驱版从688km提升至719km，增加31km。其余动力参数保持不变。后驱版/长续航全驱版售价分别为26.35/30.35万元，相对老版起售价上调2.36万元（12月促销后部分老款Model Y售价23.99万元）。根据官网信息，焕新版Model Y不享受5年免息优惠，目前仍可下定老款现车。
短期订单高峰可期，长期定价需关注竞品压力
焕新版上市后预计将迎来消费者下订高峰，此前市场对新款的观望情绪将集中释放。同时老款价格与新款已拉开差距，对新款售价不能接受的消费者仍可选择老款现车，加速清库进程。
长期来看，Model Y销量整体仍维持稳定。本次改款涨价且暂时取消五年免息政策，而2024年Model Y五年免息政策是公司在华销量逆势增长的关键因素。参考Model 3焕新版价格变化轨迹，同时小米YU7这一强力竞品将在6-7月上市，预计后续Model Y价格将回归正常水平。特斯拉用户群体粘性高、品牌认可度高，销量受国产竞品冲击幅度较弱，特斯拉上海工厂总产能高度确定，月销将维持稳定。
表4：特斯拉焕新Model Y vs 旧款Model Y核心参数对比| 配置 | 焕新版Model Y | 旧款Model Y | 变化 |
|---|
| 后驱版售价 | 26.35万元 | 23.99万元（促销价） | +2.36万元 |
| 长续航全驱版售价 | 30.35万元 | — | — |
| 后驱版CLTC续航 | 593km | 554km | +39km |
| 长续航版CLTC续航 | 719km | 688km | +31km |
特斯拉25年创新周期：FSD入华+Robotaxi+小ModelY
2024年特斯拉经营触底，本次焕新Y上市标志着25年新车周期与创新周期到来。三大看点值得关注：第一，新车方面，关注紧凑型小Model Y（Model Q）的发布节奏；第二，产能方面，特朗普上台后关注公司海外工厂扩建节奏，有望重回产能扩张周期；第三，创新方面，关注FSD入华、Robotaxi动态，尤其FSD进化路线及Robotaxi在美监管法规变动情况。
FSD入华是特斯拉在中国市场最大的潜在催化剂。端到端技术路线的成熟使FSD V12实现了技术代际跃升。若FSD成功进入中国市场，特斯拉的产品竞争力将再上一个大台阶，同时将带动国内智能驾驶产业链的加速发展。
FSD入华预期下，智能驾驶产业链有望受益
特斯拉FSD入华预期持续升温，将对中国智能驾驶行业产生深远影响。一方面，FSD将加速国内消费者对高阶智驾的认知和接受度；另一方面，将倒逼国内车企加快端到端智驾技术研发和量产节奏。
从产业链角度看，智驾芯片、激光雷达、传感器清洗、高精地图等核心零部件产业链有望受益。Robotaxi产业也即将迎来商业化拐点。伴随端到端技术方案落地，2025年高阶智驾渗透率预计将提升两倍至15%，整车厂在端到端时代的竞争力将优于第三方供应商。
