天风证券铁路行业深度报告指出，铁水联运是铁路集装箱运量增长的最核心驱动力之一。2023年全国港口集装箱铁水联运量超过1170万TEU，同比增长11.7%，2015—2023年年化增速达22%。青岛港、宁波舟山港、天津港分别以225万、165万、125万TEU领跑全国。在国家“碳达峰、碳中和”战略与运输结构调整政策共同推动下，铁水联运量有望维持高增长态势，2035年铁路货运周转量占总周转量25%的目标为铁水联运描绘了清晰的增长路径。
铁水联运量持续高增，头部港口格局清晰
铁水联运是铁路与水路两种运输方式的无缝衔接，集装箱是铁水联运的标准载具。2023年全国港口集装箱铁水联运量突破1170万TEU，2015—2023年年化增速22%，远高于港口集装箱吞吐量同期增速。
分港口看，青岛港以225万TEU居首，宁波舟山港165万TEU、天津港125万TEU分列二三位。三大港口合计占全国铁水联运量的44%。青岛港在铁水联运领域的领先地位得益于其完善的铁路集疏运体系和山东港口一体化整合带来的协同效应。宁波舟山港依托长三角经济腹地和海铁联运网络稳居第二。天津港作为京津冀核心出海口，在“公转铁”政策推动下铁水联运量快速增长。
港口渗透率仍有翻倍空间
铁水联运量占港口集装箱吞吐量的比例是衡量铁水联运发展水平的核心指标。窄口径统计下（仅统计具备铁水换装设施的港口），当前渗透率已超过10%。但对比欧美主要港口20%—30%的渗透率水平，中国港口铁水联运渗透率仍有翻倍空间。
宽口径统计下（全国港口集装箱吞吐量为分母），渗透率更低。渗透率差距意味着巨大的增长潜力——若窄口径渗透率从10%提升至20%，对应铁水联运量将翻倍至2340万TEU以上。交通运输部《推进铁水联运高质量发展行动方案（2023—2025年）》明确提出推进粮食、化肥、铜精矿、铝矾土、水泥熟料、焦炭等货种“散改集”，直接扩充铁水联运的适箱货物品类。
2035年货运周转量目标锁定长期增长空间
2023年12月《关于全面推进美丽中国建设的意见》要求：到2035年铁路货运周转量占总周转量比例达到25%左右。2023年该比例仅为14.7%，这意味着在12年内铁路货运周转量占比需提升约10个百分点，对应约70%的增幅。
铁路货运周转量的增长将主要来自两个方向：一是总量增长，即铁路从公路和水路获取更多货运份额；二是结构优化，即铁路货运内部集装箱化率的持续提升。集装箱作为最适合多式联运的载具，在铁路货运增量中将占据核心地位。若2035年铁路货运周转量占比达标，铁路集装箱运量有望在当前基础上再增长100%以上。
中国主要港口铁水联运量对比（2023年）| 港口 | 铁水联运量（万TEU） | 占全国比例 | 核心腹地 |
|---|
| 青岛港 | 225 | 19.2% | 山东及沿黄流域 |
| 宁波舟山港 | 165 | 14.1% | 长三角 |
| 天津港 | 125 | 10.7% | 京津冀 |
| 全国合计 | 1170 | 100% | — |
铁路运能释放为铁水联运提供基础设施保障
铁水联运的增长需要铁路运能同步释放。中国非高铁铁路营业里程持续增长，2010—2023年年化增速2.2%，复线率和电气化率同步提升，单位里程运输能力增强。高铁大规模建设以来，客运逐步转移至高铁网络，非高铁线路的货运能力获得释放。
技术创新进一步拓展运能上限。2021年朔黄铁路率先在国内采用移动闭塞系统，货车平均发车间隔从11分钟缩短至7.3分钟，全线改造完成后年运量可增加4000万吨，信号系统维修成本降低约20%。移动闭塞系统在重载铁路的成功应用，对国内既有铁路扩能改造具有示范引领作用。运能释放、技术创新与政策目标的叠加，使铁水联运的增长具备扎实的供给侧基础。
