2024年铜加工行业正处于深度调整的关键节点。德邦证券研究报告显示，2024年1-11月我国铜材产量2077.40万吨，同比-1.5%，为近年来首次出现负增长。铜加工企业注册数量显著下降，注册资本500万以下企业超71%，中小企业抗风险能力差，自2022年加工费下降以来已有相当一部分企业面临出清。与此同时，铜材表观消费量2023年达2021万吨同比+6.31%，需求端维持增长。供给收缩叠加需求稳健，铜加工费已触底回升，铜加工行业供需格局正在改善。
产量首次负增长，供给端收缩信号明确
2012-2017年我国铜材产量年复合增速9.77%，2018-2023年降至5.26%，增速持续放缓。2024年1-11月铜材产量2077.40万吨，同比-1.5%，为近年来首次负增长。铜材开工率始终保持85%以下，产能未能充分利用，一季度春节前后开工率较低。产量负增长反映行业过剩产能正在出清，中小企业在加工费持续低迷环境下被迫减产或退出。
中小企业抗风险能力弱，铜箔全行业亏损加速出清
铜加工注册企业数量显著下降，截至2022年9月存续企业2567家仅占37%，注销及吊销企业占比高达56%。注册资本500万以下企业超71%，注册资本整体偏小。以铜箔为例，2024年前三季度铜箔上市公司全部亏损，行业盈利水平处于历史低位。铜加工企业盈利能力不足，自2022年加工费下降以来，相当一部分中小企业面临出清，行业格局有望进一步向头部集中。
四家龙头产量逆势增长，集中度持续提升
金田股份铜产品产量由2020年137.62万吨提升至2023年191.22万吨，楚江新材由70.34万吨提升至94.70万吨，江西铜业由147.12万吨提升至181.79万吨，海亮股份由81.98万吨提升至85.07万吨。四家龙头企业合计产量2020-2023年维持正增长。2023年铜加工行业集中度进一步提高，龙头引领作用日益增强，淘汰了一批生产成本较高、生产经营不规范的小、散企业，有利于提高龙头企业的议价能力和盈利水平。
2025-2026年供需格局展望
中小铜加工企业出清仍在进行中，行业集中度有望进一步提高。铜板带、铜排等产品加工费在2024年二三季度下跌后整体回升，未来加工费有望回归合理水平。铜材表观消费量持续增长，2010-2023年每年同比保持正增长，2023年全国铜材表观消费量2021万吨同比+6.31%。供需格局改善背景下，铜加工企业利润有望持续回升。
铜加工行业核心供需数据| 指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| 2024年1-11月铜材产量 | 2077.40万吨 | 同比-1.5%（首现负增长） |
| 铜材开工率 | 85%以下 | 产能利用不足 |
| 铜加工注销吊销企业占比 | 56% | 行业出清加速 |
| 铜箔上市公司盈利 | 全部亏损（2024Q1-3） | 行业底部信号 |
| 铜材表观消费量（2023） | 2021万吨 | 同比+6.31% |
