铜价在2024年再度刷新历史纪录。华西证券最新复盘报告指出，2024年5月受铜矿供应收缩、需求转好预期及美联储降息预期等多因素作用下，铜价一度创下11100美元/吨的历史新高。在此之前，2021年铜价已因全球经济复苏、新能源需求激增而突破10000美元/吨大关。尽管2024年下半年因需求不及预期铜价有所回落，但电动汽车和可再生能源产业的长期需求增长前景仍对铜价提供了结构性支撑。
2020-2021年——从4500美元到10000美元的V型反转
新冠疫情爆发导致全球经济活动大幅减少，铜价在2020年初一度跌至约4500美元/吨。但随着全球经济复苏，尤其中国经济强劲反弹，铜价在2020年下半年开始快速上涨。
2021年，铜价飙升至历史新高，达到每吨10000美元以上。主要驱动因素包括：供应链瓶颈导致供给受限、全球经济同步复苏带来的需求回升（尤其是电动汽车和绿色能源转型相关产业）、以及低库存水平的推动。新能源产业对铜的长期需求预期开始被市场充分定价。
2024年——矿端收缩推动11100美元历史新高
2024年，铜价在铜矿供应收缩的预期下再度冲高。全球铜矿新增产能有限，部分在产矿山面临品位下降和运营挑战，矿端供给紧张成为铜价上行的核心驱动力。与此同时，美联储降息预期升温、全球需求转好预期以及铜在新能源领域的长期需求前景，共同推动铜价在2024年5月一度创下11100美元/吨的历史新高。
然而，2024年下半年，全球经济增长预期放缓、中国房地产市场持续疲软以及美联储的紧缩货币政策限制铜价上行空间，叠加实际需求不及预期，铜价从高点有所回落。
铜价长期支撑——新能源转型的“电气化金属”
铜在能源转型中的核心地位是铜价长期支撑的根本逻辑。电动汽车单车用铜量约80-100公斤，是传统燃油车的3-4倍；光伏、风电等可再生能源发电设备也是铜的消费大户。国际铜业协会数据显示，一辆纯电动汽车的铜需求量约83公斤，充电桩等配套基础设施同样需要大量铜材。
在碳中和目标驱动下，全球铜需求预计将持续增长。而铜矿从勘探到投产通常需要10-15年周期，供给端的刚性约束意味着铜的供需缺口可能长期存在。尽管短期内价格可能因宏观因素波动，但长期看铜价中枢有望持续上移。
铜价关键节点| 时间 | 价格 | 核心驱动 |
|---|
| 2011年 | 高点 | 金融危机后复苏期 |
| 2020年初 | 约4500美元/吨 | 疫情冲击需求骤降 |
| 2021年 | 约10000美元/吨 | 全球经济复苏+新能源需求 |
| 2024年5月 | 11100美元/吨 | 矿端收缩+降息预期 |
