2024年12月挖掘机销量19369台，同比增长16.0%，增速连续多月维持高位。其中内销9312台同比增长22.1%，出口10057台同比增长10.8%。信达证券认为，挖机销量增长呈现“内需主导、出口辅助”的特征，内销高增长源于基建投资托底、化债政策释放地方财政空间、设备更新政策推动老旧机型淘汰三重共振。出口虽受全球大选年影响增速有所回落，但2025年有望在经济复苏背景下回暖。挖机销量增长趋势的持续性值得关注。
挖机销量数据的多维解读与趋势展望
内销连续多月高增长，结构性复苏明确
2024年12月挖机内销9312台，同比增长22.1%，增速环比虽略有波动但整体维持高位。自2024年Q2以来挖机内销月度同比增速持续为正，结束了2021年以来长达3年的下行周期。内销高增长的结构性特征明显：大挖（矿山）受益于资源品价格高位、中挖（基建）受益于财政发力、小挖（市政+农村）受益于城镇化深化。三类挖机的需求共振指向工程机械内需复苏的广谱性。
出口保持稳健，2025年有望增速回升
12月挖机出口10057台，同比增长10.8%，增速环比下降4.4pct。2024年挖机出口增速整体呈现前高后低态势，主要受全球主要地区大选年基建项目审批节奏偏慢影响。2025年主要地区大选影响消除，全球制造业PMI温和回升背景下，海外工程机械需求有望回暖。12月装载机出口同比增长28.5%，为挖机出口回暖提供先行信号。
基建投资+设备更新双轮驱动，内需支撑明确
2024年1-11月基建投资累计同比+9.39%维持高位，房地产投资累计同比-10.4%持续低迷。基建与房地产投资的显著分化，意味着挖机内需的增长主要依赖基建项目的实物工作量落地。国务院推动大规模设备更新政策下，老旧工程机械淘汰更新成为增量需求的重要组成部分。判断2025年内销在基建托底和设备更新推动下仍有支撑。
挖机销量趋势与工程机械板块投资逻辑
挖机是工程机械板块的景气风向标，12月销量数据的超预期表现验证了行业需求复苏的趋势。建议关注三条主线：内销弹性标的（三一重工、柳工、徐工机械）、出口竞争力标的（中联重科、山推股份）、核心零部件国产替代（恒立液压）。板块当前估值处于历史低位，在销量数据持续验证景气回暖的背景下，估值修复空间较大。
表4：2024年12月挖掘机销量数据一览| 指标 | 12月销量（台） | 同比增速 | 环比变化 | 2024年累计 |
|---|
| 总销量 | 19369 | +16.0% | -1.9pct | - |
| 内销 | 9312 | +22.1% | +0.3pct | - |
| 出口 | 10057 | +10.8% | -4.4pct | - |
