储能业务正成为微逆企业的重要增长极。天风证券报告指出，禾迈股份储能业务2023年营收3.13亿元，同比增长354.01%，已成为公司第二增长曲线。禾迈旗下青禾新能储能系统全球发货超1.2GWh，产品覆盖户储、工商储、大储全场景，可满足50kWh-100MWh容量需求。2024年欧洲大储装机预计达11GWh（+205%），将超过户用市场成为主导。本文基于报告，深入分析微逆企业储能第二曲线的成长逻辑与市场空间。
储能业务爆发式增长：营收从0.69亿增至3.13亿，+354%
禾迈储能业务正处于爆发式增长阶段。2022年储能业务成为公司新增业务，实现营收0.69亿元，营收占比4.48%，毛利率18.7%。2023年公司优化并推出新型储能产品，实现营收3.13亿元，同比增长354.01%，营收占比升至15.44%，已成为公司新的增长点和第二成长曲线。公司自2017年起布局储能领域，2020年投资储能逆变器项目，拟新增混合型储能逆变器、交流混合储能逆变器产能5万台/年。2022年4月注册成立青禾新能源（持股70%），面向全球提供储能产品、储能系统解决方案及售后支持服务。公司在杭州杭开科创园Pack生产基地储能系统年产能5GWh，浙江丽水Pack生产基地预计2024年竣工投产，年产能10GWh。
表：禾迈储能业务核心数据| 指标 | 2022年 | 2023年 | 变化 |
|---|
| 储能业务营收（亿元） | 0.69 | 3.13 | +354.01% |
| 营收占比 | 4.48% | 15.44% | +10.96pct |
| 毛利率 | 18.7% | 16.6% | -2.1pct |
| 全球发货 | — | 超1.2GWh | — |
| 年产能（杭州） | — | 5GWh | — |
| 年产能（丽水） | — | 10GWh（预计2024年） | — |
全场景储能产品矩阵：户储+工商储+大储，50kWh-100MWh全覆盖
禾迈储能产品已实现全场景覆盖。储能逆变器方面，公司已覆盖小功率、中功率、大功率的单相/三相储能逆变器产品，包括北美版分裂相混合型储能逆变器（3.8-11.5kW）、澳洲版单相/三相混合型储能逆变器（3-12kW）、第二代单相混合型储能逆变器（8-12kW）。储能系统方面，公司推出HoyUltra储能一体机（100kW/215kWh-1MW/2.15MWh，适用于工商业/微电网/独立储能）、HoyCore户外液冷柜储能系统（344kWh，适配1000Vdc/1500Vdc并网系统）、HoyPrime一体化集装箱储能系统（3.44MWh单元，可通过多个单元并联扩充）、HoyHome户用储能电池系统（3.84-69.13kWh，模块化设计）、HoyMax一体化集装箱储能系统（5MW/10MWh，智能全液冷控温）。产品矩阵可满足从户用50kWh到大型电站100MWh的多样化容量需求。
光储融合扩大市场空间：储能成为光伏系统标配
“光储融合”已成为行业趋势，扩大光伏潜在市场空间。储能设备在光伏系统中具有三大优势：一是用户侧降本增效——户用储能电池与光储逆变器搭配使用，利用峰谷电价在峰电时优先使用储存电力，谷电时为系统充电；二是提升企业盈利能力——光储融合使分布式光伏基本实现电能自发自用，仅余少量输入电网，对电网扰动小，消纳能力增强，从而扩大潜在市场空间；三是利用既有营销网络——光伏逆变器客户同时成为储能逆变器潜在客户。世界上主要国家已将发展储能产业作为重要战略，预计2024年全球储能装机需求仍保持高速增长，新增装机有望达74GW/173GWh。
欧洲大储市场爆发：2024年装机预计11GWh（+205%），超户用市场
欧洲储能市场结构正从户储主导转向大储主导。2023年欧洲户用储能装机量达12GWh，占新增总容量70%，主要受益于俄乌战争导致电价上涨和能源自给需求。2024年，随着能源危机缓解、电价冲击消退、补贴政策退坡，欧洲户储市场出现回落，但大储和工商储增长弥补了户储增速放缓。EPIA预估2024年欧洲大型储能装机量将超过户用市场，达到11GWh（占比49%），同比增长约205%。CLEVANA CONSULTING预计欧洲工商业储能2024-2028年保持稳步增长，占比提升至25%。大型光伏项目增加、居民用电量提升、电网稳定性和市场化电力交易需求成为大储增长的核心驱动力。天风证券认为，禾迈股份储能业务有望充分受益于欧洲大储市场的爆发式增长。
