维生素行业正迎来供给收缩的关键窗口。国金证券研报显示，VA市场价格跌至95-105元/公斤，VE跌至128-130元/公斤后主流大厂停报。2月24日浙江医药停止报价，2月26日新和成停止报价。VE产品价格继续走强的概率越来越高。维生素E经历了长期价格调整，行业盈利处于低位，供给端收缩信号明确，叠加下游需求回暖，涨价弹性值得重点关注。
VA——新产能担忧致价格下跌，主流大厂停报价
VA市场价格下跌明显。贸易商市场主流成交价下滑至95-105元/公斤左右，本周降幅约在10元/公斤左右，部分高位至110-115元/公斤，但高价新单难成交。市场出于对后市新产能的担忧，多看空后市。下游买涨不买跌，采购压价，叠加经销商市场部分低价抛货，促使VA市场价格下滑明显。
厂家方面，2月24日浙江医药停止报价，2月26日新和成停止报价。主流大厂停报标志着供给端开始主动干预市场。VA价格经历持续下跌后已处于相对低位，若供给端收缩措施持续，价格有望企稳回升。但新产能投放预期仍是压制价格的核心因素，需关注新产能实际落地进度。
VE——需求不佳致价格下行，停报后市场观望暂稳
VE市场需求不佳，行情先降后稳。上半周贸易商市场主流成交价逐步下滑至128-130元/公斤，后随着主流大厂陆续停报，市场行情开始观望暂稳运行，但总体交投气氛表现依然较为清淡。厂家方面，2月24日浙江医药停止报价，2月26日新和成停止报价。
VE产品价格继续走强的概率越来越高。VE经历长期价格调整，行业盈利已处于低位。主流大厂停报是供给端收缩的明确信号，若后续有进一步的减产措施配合，VE价格有望在当前水平企稳回升。下游饲料需求逐步回暖，也为VE价格提供支撑。建议重点关注VE涨价落地情况。
维生素E——涨价弹性的核心品种
维生素E是当前维生素板块中最具涨价潜力的品种。从供需格局看，VE行业集中度高，主要厂商包括新和成、浙江医药、帝斯曼、巴斯夫等。经过近年价格下行，部分高成本产能已处于亏损状态，行业开工率下降。主流大厂停报标志着行业从“价格竞争”转向“价格维护”。
从需求端看，VE下游主要为动物饲料，需求相对刚性。全球饲料产量稳步增长，VE需求保持稳定。若供给端收缩持续，VE价格有望在当前位置企稳回升。历史经验看，VE价格弹性较大，一旦涨价趋势确立，涨幅可能超预期。建议关注新和成、浙江医药等VE龙头标的。
维生素板块投资策略——关注供给收缩+需求回暖的共振
维生素板块经历长期调整，多数品种价格处于历史低位。近期主流大厂停报释放供给收缩信号，叠加下游需求逐步回暖，维生素板块迎来配置窗口。
从品种选择看，VE是当前最具涨价潜力的品种，新和成、浙江医药停报后价格走强概率高。VA短期受新产能预期压制，但若供给端进一步收缩，价格也有反弹空间。建议关注新和成（VE龙头、停报）、浙江医药（VE/VA双品种、停报）等标的。风险提示：新产能投放超预期、下游需求不及预期、价格战持续等。
