微信小店送礼物功能催化下，微信服务商、平台方及首批入驻品牌构成最直接受益梯队。东方财富证券报告指出，微盟集团小程序率先接入微信小店支持商家参与微信电商生态，东方甄选作为首批知名用户兼具品牌力与运营能力，腾讯控股送礼物功能培育用户电商购物心智。三个维度把握微信电商发展带来的系统性投资机会。
微盟集团——微信最大SaaS服务商，率先接入微信小店
微盟集团是微信上最大的中小企业第三方服务供应商，主要为中小企业提供SaaS产品。微盟小程序率先接入微信小店，支持商家参与微信电商生态，有望受益于微信电商加速，带动客户数和ARPU值提升。
微信送礼物功能热度下，预计商家对微信渠道的SaaS工具需求增加。品牌商为了把握渠道红利，需要微盟提供的店铺搭建、运营管理、营销推广等一站式SaaS服务。微盟作为微信电商基础设施服务商，客户数和ARPU值有望双升。
微盟集团2024年预计归母净利-4.5亿，2025年预计-0.8亿（减亏82%）。随着微信电商生态成熟和商家付费意愿提升，微盟有望逐步实现盈利改善。公司作为微信电商发展的“卖水人”角色稀缺，长期成长空间值得关注。
东方甄选——首批知名用户，品牌力+运营能力双驱动
东方甄选是微信送礼功能首批知名用户之一。公司产品涵盖零食、生鲜、美妆、生鲜等品类，均较为适合送礼场景，产品矩阵与送礼物功能高度匹配。
微信电商作为去中心化平台，对品牌力和运营能力要求极高。东方甄选兼具强品牌影响力和运营能力，有望在微信电商发展中率先爆发。公司在抖音等平台已验证内容电商运营能力，微信电商的去中心化特征同样需要优质内容驱动，东方甄选的能力体系具备迁移基础。
从投资逻辑看，东方甄选作为首批入驻品牌，在微信送礼功能正式上线后有望获得早期流量红利。产品品类（零食、生鲜礼盒等）天然适配节日赠礼场景，春节期间需求集中释放，短期催化明确。
腾讯控股——平台层受益，电商变现加速
腾讯控股是微信电商的底层平台，微信及WeChat合并月活跃账户数达13.82亿。送礼物功能具备社交属性，将培养微信用户在视频号的电商购物心智，微信视频号电商有望受益。
微信小店升级后电商与社交深度结合。送礼物功能不仅带来直接的交易佣金收入潜力，更重要的是培育用户电商消费习惯。若用户习惯形成，微信视频号电商GMV及广告收入均有望持续受益，打开腾讯电商变现的长期空间。
腾讯控股2024年预计归母净利1845.5亿（+60%），2025年预计2067.9亿（+12%），PE 19x/17x。若微信电商生态加速成熟，腾讯电商及广告业务估值有望重估。送礼物功能的成长逻辑在一定周期内难以证伪，想象空间充足。
从产业链受益顺序看：平台层（腾讯控股）>服务商层（微盟集团）>首批品牌层（东方甄选）。综合增量大小和反应速度快慢，三个维度均值得关注。
表5：微信服务商核心受益标的对比| 标的 | 受益角色 | 2025E归母净利（亿元） | 2025E PE | 核心逻辑 |
|---|
| 微盟集团 | SaaS服务商 | -0.8 | — | 小程序率先接入微信小店 |
| 东方甄选 | 首批品牌用户 | — | — | 品类适配送礼场景 |
| 腾讯控股 | 平台层 | 2067.9 | 17 | 电商变现加速 |
