卫星互联网正从规划走向大规模建设。西南证券研报显示，2024年我国两大卫星星座——星网和G60千帆星座均已完成首批组网星发射入轨。2025年星网与千帆星座均将完成100颗以上的卫星入轨，实现全球初步组网并开启小范围基础通信服务。华为Mate系列低轨卫星互联网系统将于2025年下半年开启众测，卫星通信商业模式将基本跑通。我国卫星通信产业市场规模有望在2025年达2327亿元，2023-2025年CAGR为37.6%。
卫星互联网进入产业化元年
2024年是卫星互联网产业化的关键转折年。我国两大卫星星座均已完成首批组网星发射入轨。G60千帆星座已启动物联网商业服务，标志着卫星互联网从建设走向运营。华为Mate系列低轨卫星互联网系统将于2025年下半年开启众测，终端用户侧的应用落地进一步验证了商业模式的可行性。西南证券预计2025年星网与千帆星座均将完成100颗以上的卫星入轨，全球初步组网并开启小范围基础通信服务，卫星通信商业模式将基本跑通。
全球在轨卫星竞争格局：SpaceX占美国89%
截至2024年，全球在轨运行卫星数量为10505颗。SpaceX持续加快“星链”部署，其发射的卫星荷载数量占美国总数的比例在2022、2023年已达到89%。截至2024年，SpaceX共发射7632颗“星链”卫星，其中直连手机的“星链”卫星总发射数目达388颗。低轨卫星轨道和频率资源采取“先登先得”原则，C、Ku、Ka等黄金频段资源日渐拥挤。ITU要求卫星星座在监管日期后2年/5年/7年内必须完成星座10%/50%/100%的发射并投入使用，逾期予以削减或取消，发射占轨具有重要战略意义。
我国卫星通信产业市场空间与产业链价值分布
据SIA数据，地面装备、卫星服务运营和卫星制造环节的收入占比较高，分别占总市场收入的51%、42%和5%，地面段和运营端价值量最高。据中投产业研究院预计，到2025年我国卫星通信产业市场总规模有望达2327亿元，2023-2025年CAGR为37.6%。产业从卫星制造、火箭发射、地面站建设到运营服务的全链条正加速完善。震有科技作为地面站核心供应商，其核心网产品已在“天通一号”、北斗短报文、低轨卫星互联网等领域取得应用。
商业火箭助力低轨星座大规模组网
2023年全球运载火箭发射223次，较上年增长19.9%，美中俄三国占发射总数80%以上。我国长征系列火箭累计发射突破500次，2024年长征六号丙和长征十二号实现首飞。商业火箭领域，至少六款可回收火箭正在研发（天龙三号、星云一号、智神星一号、朱雀三号、引力二号、双曲线三号），朱雀三号和引力二号预计2025年首飞。预计到2026年商业火箭发射次数将占我国总发射数量一半以上，到2027年LEO运力可达450吨，满足超500颗800kg低轨卫星入轨需求。
表：我国卫星通信产业市场规模与产业链价值分布| 产业链环节 | 收入占比 | 核心标的 |
|---|
| 地面装备 | 51% | 震有科技、海格通信 |
| 卫星服务运营 | 42% | 中国卫通、中国联通 |
| 卫星制造 | 5% | 中国卫星、上海瀚讯 |
| 火箭发射 | 2% | 航天科技、星河动力等 |
| 2025年总市场规模预测：2327亿元，CAGR 37.6% |
