中泰证券报告指出，卫星互联网战略意义凸显，国内自主星座建设加速。国网星计划（12992颗）、千帆星座（一期1296颗）、HONGHU-3星座（10000颗）三大星座齐头并进。截止2024年12月，国网星已发射至少23颗，千帆星座已完成54颗组网。文昌商业航天发射场已投入使用，2025年预计20发能力，卫星超级工厂年产能1000颗。垣信卫星与巴西签约将于2026年提供商用服务，海外拓展取得重大突破。
卫星互联网军事价值凸显，战略意义比肩“北斗”
卫星互联网在军事通信、侦察、导弹预警等方面具有重要军事应用价值：提供全球覆盖大带宽高速率军事通信服务；提供高重访率与分辨率的全维全天候侦察监视能力；提高全球导弹预警能力；具备空间在轨攻击和对地攻击潜力；弹性卫星体系具有高抗毁能力。俄乌战争中SpaceX向乌克兰提供卫星互联网终端和服务，效果显著。
卫星与6G融合形成星地一体化网络。6G网络最深刻变革在于向空天地海全方位多维度接入转变，《6G总体愿景与潜在关键技术白皮书》指出未来6G通信一定是“地面基站+卫星”的“天地一体”模式。卫星互联网未来将作为地面通信的补充，使地球上再无移动通信覆盖盲点。
三大星座齐头并进，组网建设加速
国网星（中国星网）：2020年9月向国际电信联盟第一次提交轨道频率申请（12992颗），2021年4月中国卫星网络集团成立。截止2024年12月20日，已先后发射31颗与卫星互联网相关卫星，其中至少约23颗为国网星座卫星。2024年12月16日长征五号B“一箭10星”完成星网首次批量组网发射。
千帆星座（G60）：由上海松江区牵头，实施主体上海垣信卫星，2023年启动建设。一期计划完成发射1296颗卫星，未来打造1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星组网。目前已发射3组共完成54颗卫星组网。2024年11月垣信卫星与巴西TELEBRAS签署合作备忘录，2026年为巴西提供商用卫星通信服务。
HONGHU-3星座：2024年5月上海蓝箭鸿擎科技提出（10000颗），三大星座合计规划超2.4万颗卫星。
卫星制造与火箭发射能力大幅提升
文昌国际航天城卫星超级工厂预计2025年6月正式投产，年产能达1000颗。此外天津、武汉、株洲、台州等地均获得商业卫星制造资质，我国卫星规模化制造能力大幅提升。
文昌商业航天发射场已投入使用，2025年预计具备执行20发任务的发射能力。2024年前三季度中国商业航天发射次数已达27次，超过2023年全年的26次。2024年美国预计145+发（SpaceX主导）、中国预计67发、俄罗斯19发。商业火箭公司发展迅猛，星际荣耀、星河动力、中科宇航、蓝箭科技、天兵科技等发射次数将大幅提升，可回收技术有望突破。
卫星互联网产业链重点标的
低轨通信卫星产业链包括空间段建设与运营、地面段建设与运营和终端市场。卫星发射服务环节由军方控制，航天科技、航天科工、中国电科等国企在卫星/火箭、地面网络设备、电子元器件环节技术积累深厚，仍是主导力量。民企主要在下游终端设备研制及加工设备和服务环节起主要作用。
产业链重点标的：卫星总装（中国卫星），分系统/零部件（航天电子、天奥电子、航天智装、航天环宇），电子元器件（航天电器、臻镭科技、铖昌科技、陕西华达、亚光科技、天银机电），地面终端（盟升电子），火箭配套（斯瑞新材、航天电子、菲利华）。随着星座组网进入常态化阶段，产业链需求有望持续释放。
国网星与千帆星座发射统计表| 序号 | 日期 | 执行任务 | 火箭 | 发射场 | 载荷名称 | 数量 |
|---|
| 1 | 2024.8.6 | 千帆极轨01星 | CZ-6A | 太原 | 千帆星座首批 | 18 |
| 2 | 2024.10.15 | 千帆极轨02星 | CZ-6A | 太原 | 千帆星座第二批 | 18 |
| 3 | 2024.12.5 | 千帆极轨03星 | CZ-6A | 太原 | 千帆星座第三批 | 18 |
| — | 2024.12.16 | 星网01组 | CZ-5B | 文昌 | 国网星座首次批量组网 | 10 |
