截至2025年1月10日，五大钢材品种社会库存781.2万吨，周环比增加14.57万吨（+1.90%），同比下降18.67%；厂内库存351.2万吨，周环比增加2.04万吨（+0.58%），同比下降18.75%。信达证券认为，钢材库存延续累积趋势，但绝对水平处于历史同期低位。极低的库存水平意味着一旦节后需求启动，价格弹性可能较大；但同时也需注意，低库存本身是需求疲软和贸易商谨慎囤货的结果，而非主动去库后的供给紧张。
库存累积但绝对低位，春节前后累库节奏是关键
社库周环比增1.90%，螺纹线材累库明显
五大钢材品种社会库存781.2万吨，周环比增加14.57万吨（+1.90%）。分品种看，螺纹钢社库292万吨（环比+1.84%）、热轧233万吨（环比+3.33%）、冷轧102万吨（环比+2.43%）、中厚板112万吨（环比+1.52%），线材42万吨（环比-5.17%）。几乎所有品种均进入累库通道，线材社库环比下降因产量大幅缩减。社库同比降幅18.67%，低基数效应明显——2024年同期社库高达961万吨。
厂库增幅小于社库，钢厂主动控制库存
五大钢材品种厂内库存351.2万吨，周环比增加2.04万吨（+0.58%），增幅显著小于社库。分品种看，螺纹钢厂库126万吨（环比+3.37%）、线材41万吨（环比+8.01%）累库明显；热轧77万吨（环比-5.73%）厂库下降，反映热轧直供比例较高。厂库同比降幅18.75%，与社库降幅基本一致。厂库增幅低于社库，表明钢厂在利润承压背景下主动控制库存累积节奏，同时也受贸易商冬储接货影响。
低库存的双重含义——弹性与谨慎并存
当前钢材库存的绝对低位具有双重含义。乐观视角看，任何边际需求改善（如两会后基建加速、地产政策效果显现）都可能因低库存而引发较大价格弹性。谨慎视角看，低库存本身反映了贸易商对节后需求的谨慎预期——在冬储资金成本年化6%的背景下，贸易商不愿大规模囤货。春节前库存累积速度是判断节后供需格局的关键变量，若累库速度温和（低于往年同期），则节后价格弹性更大；若累库速度加快，则说明供给端压力更为主导。
表3：五大钢材品种库存结构（2025年1月10日）| 品种 | 社会库存（万吨） | 周环比 | 厂内库存（万吨） | 周环比 |
|---|
| 螺纹钢 | 292 | +1.84% | 126 | +3.37% |
| 线材 | 42 | -5.17% | 41 | +8.01% |
| 热轧板卷 | 233 | +3.33% | 77 | -5.73% |
| 冷轧板卷 | 102 | +2.43% | 32 | -2.12% |
| 中厚板 | 112 | +1.52% | 75 | +0.40% |
