海通证券物业板块2024年中报综述报告指出，中期分红正成为物业板块的新亮点。2024年上半年，重点跟踪的24家物业企业平均中期股息率约1.26%，万物云以6.44%的股息率居首，卓越商企服务以5.98%排名第二。在行业利润承压的背景下，部分物企维持较高派息比例，股息率吸引力显著提升。本文基于海通证券报告，系统分析物业股的股息率表现、分红趋势与投资价值。
物业股股息率概览——分化明显，头部突出
截至2024年8月30日，1H2024重点跟踪的24家上市物业企业平均中期股息率约1.26%。万物云中期股息率达6.44%居首，卓越商企服务5.98%排名第二，股息率高于5%的仅此两家。多数物企中期股息率在1-3%区间，部分企业未进行中期分红。物业股股息率呈现明显的头部集中特征，优质标的的高股息属性正在被市场重新定价。
万物云每股中期股息0.562元人民币（含税），按8月30日收盘价17.38港元计算，中期股息率超6%。卓越商企服务中期股息率接近6%。若全年保持相同派息水平，部分物企全年股息率有望突破8-10%。在无风险利率持续下行的背景下，物业股的高股息吸引力显著增强。
中期分红成为行业趋势——现金流充裕是基础
物业企业具备中期分红的财务基础。截至1H2024末，万物云在手现金121.97亿元，碧桂园服务119.86亿元，保利物业106.05亿元，均超百亿。充裕的现金流为高比例派息提供了保障。物业行业轻资产、现金流稳定的商业模式，天然适合高股息策略。
从派息能力看，万物云（在手现金121.97亿/15倍PE/中期归母净利润）、卓越商企服务等企业现金储备充裕，具备持续高派息的能力。随着行业从高速扩张转向高质量发展，物企资本开支需求下降，派息比例有望进一步提升。物业板块有望成为继公用事业之后又一高股息赛道。
高股息策略的投资价值——低估值+高股息双击
物业板块当前兼具低估值和高股息双重特征。2025年PE均值仅6.82倍，处于历史底部区域；部分标的股息率已超过5%，显著高于10年期国债收益率。在资产荒背景下，物业股的高股息属性正被市场重新认知。
从选股逻辑看，高股息策略应聚焦在手现金充裕、派息比例稳定、在管面积持续增长的企业。万物云（股息率6.44%、在手现金122亿）、卓越商企服务（股息率5.98%）、中海物业、保利物业等标的具备持续高派息能力。同时需关注应收款质量和关联方风险，优选财务健康、独立运营能力强的物企。
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重点物业企业在手现金与股息率| 公司 | 在手现金（亿元） | 中期股息率 | 现金/15PE/利润倍数 |
|---|
| 万物云 | 121.97 | 6.44% | — |
| 卓越商企服务 | — | 5.98% | — |
| 碧桂园服务 | 119.86 | — | — |
| 保利物业 | 106.05 | — | — |
| 世茂服务 | — | — | 1.60 |
| 时代邻里 | — | —td> | 1.50 |
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