信银资本报告分析了香港ETF市场的发展现状与创新趋势。香港ETF规模491亿美元，占公募基金整体比重仅3%，远低于主动型产品90%的占比。但ETF市场正迎来多重创新驱动——2024年4月首批6只虚拟资产现货ETF发行，香港成为亚洲首个发行现货比特币、以太坊ETF的市场；区域资产ETF拓展至沙特阿拉伯等新兴市场。南方东英以ETF及杠杆反向产品形成差异化特色（规模114亿美元）。随着产品创新持续深化和投资者教育推进，香港ETF市场有望迎来扩容机遇。
香港ETF市场概览——规模491亿美元，占比仍低
香港ETF市场整体规模较小但增长潜力可观。2023年末香港ETF规模491亿美元（约3,836亿港元），占公募基金整体规模比重仅3%。对比主动型产品90%的占比，ETF在香港公募市场中仍属“小众”品类。从产品分布看，香港ETF以跟踪A股、港股指数为主，同时涵盖主题ETF、杠杆及反向产品、固定收益ETF、货币市场ETF、虚拟资产期货ETF及区域资产ETF等。注册地方面，与整体公募类似，大部分ETF注册于香港境外。ETF市场参与者以外资机构为主，但中资机构（尤其是公募基金系）在ETF领域表现突出，贡献了中资机构92%的ETF规模。
南方东英——ETF及杠杆反向产品的领导者
南方东英是香港ETF市场中资机构的标杆。截至2024年7月，南方东英ETF及杠杆产品规模达114亿美元，占其公募及ETF总规模98%，在香港ETF市场占据重要地位。产品布局涵盖多个类别：港股指数ETF（恒生科技ETF、恒生指数ETF）、A股指数ETF（富时中国A50、创业板、科创板50等）、主题ETF（标普中国新经济、5G通信、云计算、医疗健康、智能驾驶等）、虚拟资产期货ETF（比特币、以太坊）、区域资产ETF（纳斯达克100、越南30、沙特阿拉伯ETF规模12亿美元）、固定收益ETF、货币市场ETF，以及丰富的杠杆及反向产品（涵盖恒生指数、恒生科技、纳斯达克100、日经225等）。南方东英的差异化策略是聚焦ETF赛道，通过产品创新（如亚洲首批虚拟资产期货ETF、沙特阿拉伯ETF）和杠杆反向产品的丰富矩阵，构建竞争壁垒。
产品创新——虚拟资产ETF与区域拓展
香港ETF市场的产品创新正加速推进。2024年4月，香港首批6只虚拟资产现货ETF发行，香港成为亚洲首个发行现货比特币、以太坊ETF的市场，标志着香港在虚拟资产领域的领先地位。此前香港已允许虚拟资产期货ETF发行（南方东英比特币/以太币期货ETF于2022年12月发行）。区域资产ETF方面，南方东英沙特阿拉伯ETF于2023年11月发行，规模达12亿美元，成为连接香港与中东市场的桥梁；日经225杠杆/反向产品于2024年5月发行，进一步拓展亚太布局。香港证监会在2024-26年策略中将“以科技和ESG引领金融市场转型”列为重点，包括准许代币化产品进行一级市场交易、准许基金投资现货虚拟资产等，为ETF产品创新提供了明确的政策指引。ESG ETF、主题ETF等品类也有望持续扩容。
香港ETF市场的增长潜力与挑战
香港ETF市场面临显著的扩容机遇。第一，虚拟资产现货ETF的开闸为市场带来全新品类，香港作为亚洲首个发行市场占据先发优势。第二，互联互通机制深化——ETF纳入互联互通（2022年7月）为北向和南向资金提供了更便捷的投资渠道，有望带动两地ETF市场共同扩容。第三，产品创新持续——代币化产品、主题ETF、区域资产ETF等品类拓展将吸引更多投资者参与。第四，投资者教育推进——随着香港证监会和业界持续推动ETF教育，投资者对ETF产品的认知和接受度有望提升。挑战方面，香港ETF市场面临来自美国的竞争（美国ETF市场规模超7万亿美元），以及主动管理产品长期主导的市场文化。但香港作为连接中国内地与全球市场的枢纽，在A股相关ETF、虚拟资产ETF、区域资产ETF等细分领域具有独特优势，增长空间广阔。
香港ETF市场主要产品类别与代表产品| 产品类别 | 代表产品 | 发行机构 | 规模（百万美元） |
|---|
| 港股指数ETF | 南方东英恒生科技指数ETF | 南方东英 | — |
| A股指数ETF | 南方富时中国A50ETF | 南方东英 | — |
| A股指数ETF | iShares安硕富时中国A50ETF | 贝莱德 | 18.2 |
| 区域资产ETF | 南方东英沙特阿拉伯ETF | 南方东英 | 1,207.6 |
| 虚拟资产期货ETF | 南方东英比特币期货ETF | 南方东英 | 58.2 |
| 虚拟资产现货ETF | 首批6只（2024年4月发行） | 多家 | — |
| 杠杆产品 | 南方东英恒生科技每日杠杆(2x) | 南方东英 | 1,202.9 |
| 反向产品 | 南方东英恒生指数每日反向(-2x) | 南方东英 | 195.8 |
香港ETF市场虽规模尚小（491亿美元，占比3%），但产品创新正加速推进。虚拟资产现货ETF亚洲首发、区域资产ETF拓展、杠杆反向产品矩阵丰富，叠加互联互通机制深化，香港ETF市场有望迎来扩容机遇。中资机构在ETF领域已形成差异化优势，南方东英为典型代表。
