国信证券研究报告显示，截至2024年9月，已有39只香港基金经中国证监会注册在内地公开销售，涉及21家资产管理机构，北上基金总规模达到1296.6亿人民币。2024年前8个月北上基金净认购额达81.68亿人民币，已超过2023年全年的58.95亿。债券型互认基金规模638亿元（占比49%），股票型452亿元（35%），混合型212亿元（16%）。前五大基金合计规模655亿元，占全部市场的50%左右。本文基于国信证券报告，系统分析香港互认基金市场规模、结构特征与增长趋势。
北上互认基金规模与资金流向
从资金流向上看，连续两年北上互认基金净认购增幅为正。2023年北上基金资金净流入由负转正，全年净流入58.95亿人民币，较2022年增长超80亿人民币。截至2024年8月，2024年北上基金净认购额已超过2023年总额，达到81.68亿人民币，仅24年第一季度资金净流入便为30亿人民币【7†L6-L9】。
内地汇入香港互认基金月度金额连续一年为正，在3月份达到顶峰。2024年第二季度北上基金汇入金额虽有所下降，但累积金额保持上升趋势。北上互认基金净认购额持续上涨，获得内地资金的青睐【7†L10-L12】。截至2024年7月31日，香港基金内地发行累计净汇出金额为291.58亿，距离3000亿总额度仍有充足空间【6†L22-L23】。
管理人格局——头部效应与中外资分布
从管理人层面看，21家香港管理人涵盖中资、外资和港资机构。中资资管机构有9家、外资6家、港资6家，分别拥有12、16、11只北上互认基金，规模为227亿元、845亿元和229亿元。数量上各占比30.8%、41%和28.2%，规模上各占比17.4%、64.9%和17.6%。外资机构虽然家数最少，但管理规模占比近三分之二【7†L14-L18】。
规模前五大发行人分别为摩根基金（亚洲）（434亿元）、汇丰投资基金（香港）（195亿元）、易方达资产管理（165亿元）、惠理基金（162亿元）和施罗德投资管理（香港）（152亿元）。管理规模最大的前五家管理人规模合计1109亿元，占比达到香港互认基金全市场的85%，头部效应极为明显。摩根基金（亚洲）以6只基金、434亿元规模位居第一【8†L14-L18】。
产品结构——债券型占半壁江山，亚洲为主投区域
从类型上看，股票型互认基金数量最多（18只，占比46%），债券型互认基金17只（44%），混合型4只（10%）。但从规模上看，债券型互认基金规模为638亿元（49%），股票型452亿元（35%），混合型212亿元（16%）。债券型基金平均规模最大（约37.5亿元/只），股票型平均规模最小（约25亿元/只）【9†L12-L15】。
从投资区域看，香港互认基金以亚洲/亚太区域为主。主要投资于亚洲（不包含日本、中国和中国香港）的互认基金有17只，规模共计772亿人民币，数量占比43.6%，规模占比59.3%。主要投资于全球的互认基金有9只，规模为387亿元，数量占比23%，规模占比30%。投资于中国的香港互认基金平均规模偏小，投资于全球和亚洲的互认基金平均规模较大【10†L6-L10】。
规模前五大基金合计655亿元，占全部市场的50%左右。易方达精债人民币（166亿元）位列第一，施罗德亚洲高息股债基金（152亿元）、摩根国际债券基金（129亿元）、摩根亚洲总收益债券基金（105亿元）和惠理高股息股票基金（103亿元）分列其后【9†L6-L10】。
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香港互认基金市场概况（截至2024年8月）| 指标 | 数据 |
|---|
| 互认基金总数 | 39只 |
| 总规模 | 1,296.6亿人民币 |
| 2024年净认购（1-8月） | 81.68亿人民币 |
| 债券型规模 | 638亿元（49%） |
| 股票型规模 | 452亿元（35%） |
| 混合型规模 | 212亿元（16%） |
| 管理人数量 | 21家 |
| 前五大基金规模占比 | 约50% |
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