湘财证券报告显示，我国实体药店行业竞争格局十分分散，市占率居首的企业市场份额仅3.75%，CR4仅14.92%，CR8为22.29%。对比日本药店行业2020年CR3达32.18%，中国药店行业集中度仍有较大提升空间。近四个季度全国新增门店数量持续下滑、注销药店数量增加，门店拐点显现，行业或将迎来出清与整合拐点。本报告解析线下药店行业出清逻辑与头部连锁机遇。
药店行业竞争格局极度分散，CR4不足15%
2023年我国实体药店行业CR4仅14.92%，CR8为22.29%，市占率居首的企业市场份额仅3.75%。对比日本药店行业2020年CR3达32.18%，中国药店行业集中度仍有较大提升空间。
行业分散的成因：过去数年药店行业持续扩张，新增门店数量远超市场实际需求，导致单店收入下降、盈利压力加大。2024年前三季度A股线下药店板块上市公司大多数保持营收同比增长，但投入加大、管理成本提高、行业竞争加剧等因素导致盈利能力承压，益丰药房/大参林/老百姓/一心堂归母净利润增速分别为+11.14%/-26.93%/-12.06%/-57.36%，分化明显。
表：中国与日本药店行业集中度对比| 指标 | 中国（2023年） | 日本（2020年） |
|---|
| 行业CR3 | — | 32.18% |
| 行业CR4 | 14.92% | — |
| CR8 | 22.29% | — |
| 龙头市占率 | 3.75% | — |
门店拐点显现，行业出清加速
从2023年第四季度至2024年第三季度，全国新增门店数量持续下滑，同时注销药店数量增加，门店净增量持续收窄。行业经历了数年的快速扩张后逐渐进入饱和状态，门店拐点显现。
头部连锁已开始减缓新开和并购节奏，中小连锁和个体店关店增加。行业从“跑马圈地”进入“存量竞争”阶段。门店拐点后，关店数量可能超过新开数量，行业供给过剩状况逐步改善。
处方外流加速，标外市场占比升至41%
2023年政策继续加码，电子处方流转平台、药店对接医保门诊统筹结算等政策推动院外药店销售市场获得新增量。标外市场（实体药店+医疗机构+电商B2C+院内自费药房）占比从2019年的37%提升至2022年的41%。
处方外流是连锁药房的长期增量来源。集采落标品种、医保谈判药品“双通道”、门诊统筹定点药店等政策持续推动处方从医院端向零售端外流。具备统筹资质的头部连锁药房将率先受益于处方增量。线下零售生态位难以取代，药店在药品零售终端中的刚需地位稳固。
行业整合加速，头部连锁有望提升份额
行业出清期也是集中度提升期。头部连锁凭借资本实力、运营效率和管理体系优势，在行业低谷期获取市场份额的能力更强。中小连锁和单体店关店释放的市场份额将被头部逐步承接。
湘财证券认为，未来3年连锁药房行业集中度有望持续提升。头部企业将同时受益于行业回暖+份额提升的双重红利。建议关注经营稳健的线下药店头部企业，如益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等。在处方外流、门店出清、集中度提升的背景下，头部连锁药店的渠道价值和处方承接能力有望被市场重新定价。
