招商证券在《险资持股银行现状和举牌展望》报告中指出，近一年以来多部门密集发声引导保险资金入市，险资举牌银行事件明显增多。平安集团2024年12月至2025年3月陆续举牌建设银行、农业银行、工商银行、招商银行、邮储银行H股，新华保险2025年1月举牌杭州银行。保险资金运用余额达33.26万亿元，政策鼓励下险资举牌银行有望迎来新格局。
近期险资举牌银行事件密集爆发
近一年以来，险资举牌银行事件明显增多。新华保险2025年1月24日举牌杭州银行，通过协议转让获得5.45%股份，考虑可转债转股后持股达5.87%。平安集团2024年12月18日举牌建设银行H股（持股5.00%），2025年1月7日举牌农业银行H股（持股5.05%，后增至10.00%），2025年1月10日举牌招商银行H股（持股5.01%，后增至9.06%），并持续增持工商银行H股至18.08%、邮储银行H股至8.00%。瑞众人寿2025年3月13日增持中信银行H股至5%。
2025年政府工作报告首次提出“稳住楼市股市”，明确提出“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市”。国家金融监管总局局长李云泽表示将督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。政策鼓励下，险资举牌银行有望持续升温。
保险规模持续扩张，入市规模有望大幅提升
截至2024年末，保险资金运用余额为33.26万亿元，同比增长15.08%。保险规模提升，给其资金运用提供了空间。2025年1月，证监会主席吴清表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这意味着每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元。
目前保险资金股票和权益类基金投资占比约12%，未上市企业股权投资占比约9%，合计21%。保险公司投资股票还具有较大的潜力和空间。随着高息存款和高息非标资产陆续到期，保险资金资产荒加剧，银行股的高股息、低波动特性契合险资配置需求，保险入市规模有望持续提升。
银行股息率远超国债，险资举牌动力充足
截至2025年3月14日，A股上市银行平均动态股息率为4.59%，H股上市银行平均动态股息率为5.69%，相对于目前2%以下的国债收益率，投资价值凸显。银行股盈利和分红稳定，契合保险投资需求。
若保险公司投资银行股计入FVOCI账户，将股利收入计入当期损益，其他利得或损失计入其他综合收益，股价波动并不会直接反映在当期利润表中。股息率高、分红稳定的银行股对于保险来说是“稳稳的幸福”。保险公司重仓A股流通股中银行业占比最高达47.0%，遥遥领先于第二行业房地产（8.0%），银行股对险资具有战略配置价值。
公司法修订取消监事会，险资举牌银行迎新格局
2023年底修订的《公司法》第一百二十一条规定，股份有限公司可以设置审计委员会行使监事会职权，不设监事会。上市公司应当在2026年1月1日前完成章程修改。监事会取消，商业银行将修改公司章程，董事会席位或有所调整，保险持股银行将迎来新格局。
险资若能向所持股银行派驻董事/监事，可将投资以长期股权投资计量（权益法），银行股价波动不会对利润表产生影响。同时，险资在银行拥有董事席位，保险和银行的联系会更加紧密，战略上存在银保协同的深化空间。我们梳理了总资产规模大于100亿的保险公司，剔除已参控股银行和最近3个会计年度未连续盈利的保险公司后，共有39家保险公司有参控股银行的空间。
表：近期险资举牌银行事件一览| 保险公司 | 举牌银行 | 举牌时间 | 持股比例 |
|---|
| 新华保险 | 杭州银行 | 2025年1月24日 | 5.87% |
| 平安集团 | 建设银行H股 | 2024年12月18日 | 5.00% |
| 平安集团 | 农业银行H股 | 2025年1月7日 | 10.00% |
| 平安集团 | 招商银行H股 | 2025年1月10日 | 9.06% |
| 平安集团 | 工商银行H股 | 持续增持 | 18.08% |
| 平安集团 | 邮储银行H股 | 持续增持 | 8.00% |
| 瑞众人寿 | 中信银行H股 | 2025年3月13日 | 5.00% |
