东北证券报告指出，消费建材正迎来地产成交回暖与政策红利双重利好。2024年11月30城新房成交同比由负转正至11.6%，10城二手房同比+24.4%。以旧换新1500亿元特别国债首次将建材纳入中央补贴名录，31省均已出台实施方案。上游SBS、PVC等原料价格走弱，有望提升建材企业盈利空间。消费建材板块估值处于历史低位，修复弹性较大。
地产成交量回暖——30城新房11月同比+11.6%
2024年房地产政策主基调为宽松，517新政提出降低首付比例、取消贷款利率下限、下调公积金贷款利率等组合措施；9月政策进一步加码，央行降低存款准备金率和政策利率、统一存量房贷利率。10月住建部等五部门提出“四个取消、四个降低、两个增加”优惠政策。
一线城市政策全面松绑。北上广深取消限购、限售、取消普通住房和非普通住房标准。广州全面取消限购，深圳限购社保3年改1年、首付15%、增值税满2年免征。政策效果显著：11月30城新房成交同比由负转正至11.6%；一线城市同比+17.6%，深圳同比+135%；10城二手房同比+24.4%，北京+37.4%、深圳+104.9%。
以旧换新政策——1500亿特别国债首次覆盖建材
7月发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持家电产品以旧换新、旧房装修、厨卫局部改造、居家适老化改造。国家发改委牵头直接向地方安排1500亿元超长期特别国债资金，按9:1央地共担，8月初已全部落实到位。家具/建材首次进入中央补贴政策名录。
31个省（区、市）均已印发实施方案，129项国家标准已全部立项。11月19日发改委表示将研究提出继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措。各省补贴标准普遍为销售价格15-20%，单件最高补贴1000-2000元，全屋装修最高补贴3万元。
原料价格走弱——SBS/PVC下跌，盈利空间提升
2024年石油价格震荡下行，截至12月19日原油价格72.88美元/桶，较年度高点91.11美元/桶下降20%。特朗普过渡团队正在制定一揽子能源计划，以色列与黎巴嫩真主党达成停火协议，OPEC+虽宣布减产延期但受限于全球经济不确定性，石油价格震荡下行趋势或难以改变。
SBS改性沥青价格自10月17日15990元/吨高点下降至12月26日13343元/吨；PVC价格4962元/吨为5年来最低，社会库存46.65万吨处历史较高水平；PE价格虽震荡上行但受制于原油走弱面临下行压力。上游原材料价格走弱有望提升建材企业盈利空间。
建筑节能改造——利好玻纤、保温材料、塑料管道
国务院10月发布《加快推动建筑节能降碳工作方案》，要求2025年城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上，完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上，建筑用能中电力消费占比超过55%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%。
“提高建筑围护结构的保温隔热和防火性能”、“推动光伏一体化”、“加大中央资金对建筑节能降碳改造的支持力度”等重点任务将利好玻纤、保温材料、塑料管材等消费建材。新开工面积累计同比降幅收窄至23.0%，竣工端虽仍承压但政策持续发力有望推动修复。
以旧换新政策各省补贴标准对比表| 省份 | 补贴比例 | 单件上限 | 总额上限 |
|---|
| 湖北 | 20% | 2000元 | — |
| 湖南 | 15-20% | 2000元 | 3万元/户 |
| 浙江 | 15-20% | 2000元 | 2万元/户 |
| 广东（深圳） | 20% | — | 3万元/户 |
| 安徽 | 15-20% | 2000元 | 1.5万元 |
| 四川 | 30% | — | 消费券形式 |
| 江苏 | 15% | — | 3000元 |
