在总量下行阶段，消费建材龙头企业的集中度提升逻辑仍在持续演绎。东吴证券研报显示，2024年前三季度消费建材板块多数公司承压，但北新建材（营收+19.4%、归母+14.1%）表现稳健。坚朗五金从门窗五金拓展至智能家居、卫浴，东方雨虹从防水拓展至建筑涂料、保温材料，伟星新材从管材拓展至防水涂料、净水器。品类多元化、集成一体化、国际化成为龙头寻求增量路径。
中小企业加速出清，龙头企业集中度提升趋势延续
从家居建材各细分品类表现来看，小企业加速出清、龙头企业集中度提升的趋势仍在继续。2022-2024年，伴随着地产信用风险暴露，家居建材供应链企业应收账款风险逐渐显现，加杠杆幅度较大、现金流压力较大的公司逐渐收缩甚至破产退出市场。
龙头企业在资金成本、渠道结构多元、风险管控等方面具有相对优势，保持了经营的相对稳定。尽管在总量下行阶段，集中度提升更多体现在盈利稳定性、现金流质量等方面，新的成长能力更多体现在需求企稳后通过渠道深化、品类扩张、供应链能力强化等主动获取更多市场份额的阶段。
目前家居建材多个细分品类龙头仍具备较高的市场份额提升潜力。2023年床垫企业CR5仅21.29%（美国2020年CR5为51%），定制家居、防水材料、塑料管材等细分品类同样存在较大集中度提升空间。
龙头企业财务表现分化，北新建材逆势增长
2024年前三季度消费建材公司表现分化。北新建材营收同比增长19.4%、归母净利润同比增长14.1%，表现稳健。公司推动"一体两翼，全球布局"战略，石膏板主业地位巩固，防水和涂料业务快速拓展。
伟星新材前三季度营收同比增长0.7%、归母净利润同比下滑28.6%，毛利率43.1%，虽收入端承压但盈利能力保持行业领先。东方雨虹营收同比下滑14.4%、归母净利润同比下滑45.7%，受工程端需求下行影响较大，但行业出清力度强，修复弹性可期。
三棵树营收同比下滑2.8%、归母净利润同比下滑26.0%，建筑涂料业务受地产影响承压，但艺术漆、防水等新品类拓展积极。坚朗五金营收同比下滑11.5%、归母净利润同比下滑77.2%，五金行业竞争激烈，公司积极拓展海外市场。
消费建材龙头2024年前三季度业绩表现| 公司 | 营收增速 | 归母净利增速 | 毛利率（单季） |
|---|
| 北新建材 | +19.4% | +14.1% | 41.2% |
| 伟星新材 | +0.7% | -28.6% | 43.1% |
| 东方雨虹 | -14.4% | -45.7% | 28.9% |
| 三棵树 | -2.8% | -26.0% | 28.7% |
| 坚朗五金 | -11.5% | -77.2% | 31.4% |
品类扩张+模式升级+出海开拓，龙头寻求增量空间
面对需求总量压力，品类多元化、集成一体化、国际化成为家居建材企业寻求发展和成长的路径。坚朗五金从门窗门控五金拓展至智能家居、卫浴、家居产品；东方雨虹从防水材料拓展至建筑涂料、保温材料、砂浆、塑料管道；伟星新材从塑料管材拓展至防水涂料、净水器；北新建材从石膏板拓展至防水材料、轻钢龙骨、建筑涂料、工业涂料。
"品牌化、多品类、一站式"的大家居模式升级成为提升份额和竞争力的路径之一。消费建材龙头公司依托产品、渠道、供应链等优势积极探索集成一站式销售和服务的发展路径。东方雨虹提出"海外优先"策略，积极布局海外公司及生产基地；北新建材国际化聚焦非洲、东南亚、中亚、中东等核心市场区域。消费建材板块关注渠道定价权强、零售渠道具有明显竞争优势的龙头企业，推荐北新建材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、公牛集团等，同时关注东方雨虹、坚朗五金等出清力度强的工程建材板块。
