开源证券研究所对USDA 2月小麦和水稻报告进行解读。2024/2025年全球小麦产量环比调增55万吨至7.94亿吨，主因哈萨克斯坦小麦单产及收获面积扩大、阿根廷小麦单产提升。全球小麦期末库存环比调减126万吨至2.58亿吨，库存消费比降至32.05%（同比-1.47pct），供需格局持续收紧。全球水稻产量环比调减20万吨至5.33亿吨，库存消费比34.24%维持稳定。CBOT小麦价格上涨5.73%领涨四大农产品。
小麦产量上调55万吨，哈萨克斯坦与阿根廷贡献增量
2024/2025年全球小麦产量环比调增55万吨至7.94亿吨。哈萨克斯坦小麦产量上调58万吨至1858万吨（环比+3%），主因单产增至1.42吨/公顷（环比+3%），收获面积增至1307万公顷（环比+1%）。阿根廷小麦产量上调20万吨至1770万吨（环比+1%），主因单产提升。全球小麦饲用消费环比调增80万吨至1.54亿吨，反映饲料行业对小麦的需求增加。出口量环比调减301万吨，进口量环比调减367万吨，全球小麦贸易量收缩。
小麦库存消费比降至32.05%，供需持续收紧
2024/2025年全球小麦期末库存环比调减126万吨至2.58亿吨。库存消费比预计为32.05%，同比下降1.47个百分点。自2020/2021年以来，全球小麦库存消费比从37.15%持续下行，供需格局持续收紧。中国方面，期末库存1.31亿吨（环比-1.45%），库存消费比86.49%，进口量大幅下调至800万吨（同比-41.3%），国内小麦自给率维持高位。
水稻产量微调，斯里兰卡洪水影响有限
2024/2025年全球水稻产量环比调减20万吨至5.33亿吨（环比-0.04%）。斯里兰卡水稻产量下调20万吨至330万吨（环比-6%），主因11月大雨及洪水导致东北地区播种延迟，单产降至4.18吨/公顷（环比-7%）。归一化植被指数（NDVI）显示目前作物活力正逐步恢复。斯里兰卡水稻产量在全球占比极小，对全球供需影响有限。全球水稻消费环比调增28万吨至5.31亿吨，期末库存环比调减50万吨至1.82亿吨，库存消费比34.24%同比微降0.05个百分点。
CBOT小麦涨5.73%领跑，水稻承压下跌
1月13日至2月11日CBOT小麦价格上涨5.73%领涨四大农产品，国内小麦现货价格上涨0.25%。小麦受全球库存消费比持续下行及黑海地区供应担忧提振。CBOT水稻价格下跌3.52%，国内稻米市场价上涨0.16%，水稻受亚洲主产国供应充裕压制表现偏弱。
| 作物 | 指标 | 2024/25（2月预测） | 环比调整 |
|---|
| 小麦 | 全球产量 | 7.94亿吨 | +55万吨 |
| 小麦 | 饲用消费 | 1.54亿吨 | +80万吨 |
| 小麦 | 期末库存 | 2.58亿吨 | -126万吨 |
| 小麦 | 库存消费比 | 32.05% | -1.47pct |
| 水稻 | 全球产量 | 5.33亿吨 | -20万吨 |
| 水稻 | 全球消费 | 5.31亿吨 | +28万吨 |
| 水稻 | 期末库存 | 1.82亿吨 | -50万吨 |
| 水稻 | 库存消费比 | 34.24% | -0.05pct |
